元生创投(一家融到F+轮的明星公司要IPO了)

从苏州生物医药产业园出发，派格生物通过近16年的深耕，于近日申请在港上市。

在创始人徐敏的带领下，这家重点关注代谢紊乱领域的生物技术公司，已经自主开发出了六款候选产品。其中，该公司治疗2型糖尿病的产品已申请新药上市，预计最早于2025年在中国进行商业化。

出生于医药世家并由投资人转身创业后，年近60岁的他经过多年打拼，不仅身价已经超过9亿元，还将收获自己人生中的第一个IPO。

与此同时，这家公司也获得名信中国成长基金、联想之星、君联资本、天士力医药、泰格医药、浦耀信晔、盈科资本、翼朴资本、云锋基金、泰福资本、元禾控股、前海母基金、元生创投、中鑫资本、一村资本、农银国际、建银国际等支持，在9轮融资中共拿到超过13亿元，估值达到40亿元。

投资人转身创业，身价超过9亿元

派格生物的故事，得从20年前说起。

在身为医生的父母等长辈影响下，徐敏从中南大学湘雅医学院毕业后，便留在学校的附属医院担任眼科医生。一次与从美国回来的好友交流，让他萌生了出国的念头。最终，他不仅成为哥伦比亚大学医学院分子识别中心及生理与医学系研究员，还拿到该校的生物物理学博士学位。

1996年博士毕业后，徐敏又在哥伦比亚大学做起博士后，并顺带利用学校资源读了一年的MBA。出于对投资的兴趣，他加入新加坡汇亚集团担任上海代表处首席代表，负责医药行业的风险投资和项目孵化。

对中国生物医药行业的长期关注，让徐敏想到了通过聚乙二醇化技术对药物进行改良，创业的种子也由此种下。2001年，他创办了派格生物的前身，并最终将创业方向聚焦在拥有庞大需求的代谢紊乱等慢性病领域。

受限于当时的融资环境，这家公司的早期发展并不顺利。直到一次创业投资论坛路演后，名信中国成长基金决定拿出120万美元投资徐敏及团队。再加上苏州生物医药产业园（Biobay）提供的50万元启动资金，派格生物于2008年在该产业园正式成立。

作为苏州工业园区为发展生物医药产业而建立的专业科技创新载体，苏州生物医药产业园为该公司营造了良好的产业氛围。与此同时，苏州工业园区创新的金融环境，也帮助这家公司及时解决了用款问题。在当地的产业和资金大力支持下，作为苏州生物医药产业园最早一批入驻的企业，派格生物进入了发展的快车道。

通过将聚乙二醇化技术运用于糖尿病药物，派格生物最终研发出主要用于2型糖尿病及肥胖症治疗的核心产品——PB-119。

如今，这款产品在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请已经获得国家药监局受理，还在美国完成了治疗对应疾病的II期临床试验。此外，该产品已在中国启动用于治疗肥胖症的Ib/IIa期临床试验。

没有局限于糖尿病和肥胖症，派格生物在不断地发展中，也将产品拓展到了非酒精性脂肪性肝炎、阿片类药物引起的便秘及先天性高胰岛素血症等常见慢病及代谢疾病。

与此同时，经过20余年的打拼，持股约23.19%的徐敏，身价也达到约9.28亿元。

核心产品即将商业化

作为一家专注于慢性病创新疗法的生物技术公司，派格生物自主开发出了六款候选产品。

除了核心产品PB-119进展顺利，主要产品PB-718也获得了中国“十二五”重大新药创制科技重大专项支持。目前，主要针对治疗肥胖症及非酒精性脂肪性肝炎的PB-718，已在美国完成I期临床试验，并正在中国进行用于治疗肥胖症的Ib/IIa期临床试验。

不过这家公司现在还没有获批用于商业销售用途的产品，也没有从产品销售中获得任何收入。按照派格生物的说法，用于治疗2型糖尿病的PB-119，预计最早于2024年第四季度获得新药上市申请批准，并于2025年在中国商业化。

这个市场相当庞大，也意味着该产品具备巨大的增长潜力。据灼识咨询的报告显示，全球2型糖尿病药物的市场规模预计将从2022年的625亿美元，增长到2032年的1038亿美元。其中，中国2型糖尿病药物的市场规模预计将从2022年的534亿元，增长到2032年的1098亿元。

在此前的发展中，派格生物将大量的资金用于创新药的研发。从2022年开始，该公司在21个月里投入研发的资金便超过4.7亿元。再加上产品尚未上市销售，这家公司仍处于亏损状态。招股书显示，在2022年至2023年9月的报告期，该公司的净亏损分别为3.06亿元和2.25亿元。

不难发现，这家公司报告期内的亏损金额近乎与研发开支持平。这样的资金安排，也让这家公司拥有了支持研发的自有核心技术平台——高效靶点筛选及分子修饰剂平台。该平台能够通过代谢疾病数据收集、药物分子设计平台及化合物筛选平台来开发产品管线。

其中，代谢疾病数据收集能帮助该公司深入了解靶点机制；药物分子设计平台借助聚乙二醇化技术，能对药物进行创新和改良；化合物筛选平台则可根据一系列关键参数，识别有前景的先导化合物。

同时，派格生物在专利上也有一定的积累。目前，该公司拥有71项专利和专利申请，其中15项与核心产品有关。值得一提的是，徐敏的科研能力也是相当强，已经在《科学》等期刊上发表了六篇文章。

累计融资超13亿元，估值达40亿元

派格生物长期的顺利发展，离不开投资者的大力支持。

从2008年开始，这家公司共完成9轮融资，累计从名信中国成长基金、联想之星、君联资本、天士力医药、泰格医药、浦耀信晔、盈科资本、翼朴资本、云锋基金、泰福资本、元禾控股、前海母基金、元生创投、中鑫资本、一村资本、农银国际、建银国际等手中拿到超过13亿元，估值也达到40亿元。

其中，名信中国成长基金独家投资了派格生物的A1轮和A2轮，并于2011年6月参与了该公司的B轮融资。通过约1470万元，这家投资机构拿到其9.5%的股权，成为第一大外部股东。按照40亿元的估值粗略计算，该投资机构净赚了约3.65亿元。

联想之星不仅在该公司的B轮融资中投了100万美元，还紧接着在其2014年6月的C轮融资中追加了100万美元。派格生物也由此成为这家重点布局医疗健康领域的机构投资的第一个医疗项目。

在首次出手时，联想之星还只成立了两年。联想之星合伙人陆刚曾介绍，一方面是这个项目符合他们的投资主题，另一方面是这家公司的产品不错，“创始人徐敏在药物研发上严谨和扎实，同时还拥有非常清晰的商业意识”。

2018年8月，派格生物完成天士力医药领投的2100万美元E轮融资。2020年，该公司又完成约1.65亿元E1轮融资，投资方包括泰格医药、浦耀信晔、盈科资本和翼朴资本。

到了2020年11月，这家公司从云锋基金、盈科资本、泰福资本、元禾控股、前海母基金、元生创投、中鑫资本、一村资本、农银国际、建银国际等手中拿到7.83亿元。2023年6月，该公司又完成约1.33亿元F+轮融资，投资方包括泰煜投资等。

“慢性代谢及消化疾病市场庞大，目前中国患者临床获益程度远低于欧美，因此有着巨大的发展潜力。”当时，云锋基金便非常看好这家公司在该疾病领域的布局和优势。

在多年的陪伴中，这些投资人陪着派格生物来到港交所的门前。与此同时，他们也即将迎来属于自己的收获时刻。

参考资料：

1.《GLP-1 Biotech，转战港股IPO》，动脉网

2.《十年医疗布局，参与投资项目近200个，这家天使投资机构凭什么成为“神算子”？》，动脉网

3.《派格生物：沉淀下来，走自己的路》，独墅湖科创区发布

（作者/鲁智高 来源/投中网）