深圳汇川-“小华为”汇川技术增收难增利，大股东增持能对冲北向资金的抛售吗？

界面新闻记者 | 张艺

界面新闻编辑 |

有着“小华为”之称的工业自动化龙头汇川技术（300124.SZ）业绩仍在增长，不过增势已乏力。

10月26日晚，汇川技术发布三季报显示，前三季度公司实现营业收入201.21亿元，同比增长23.89%；公司实现归属于上市公司股东的净利润33.19亿元，同比增长7.60%。

这份三季报数据居此前业绩预告披露的中值，整体符合市场预期。只是净利润增速已明显不及营收增速。

不过与上半年相比，第三季度表现尚可。汇川技术第三季度营业收入仍保持高位，达76.70亿元，同比增长31.24%，绝对值刷新单季新高。同时，第三季度取得了12.42亿元的归母净利润，同比增长11.94%。

三季度期间北向资金在大幅抛售汇川技术，这个趋势会继续吗？汇川技术也有此担忧。

10月26日夜里，公司第一大股东深圳市汇川投资有限公司（下称汇川投资）提出增持计划，拟计划在未来6个月内增持不低于4,000万元且不超过6,000万元。

大股东的增持能对冲北向资金的抛售吗？

新能源汽车业务放量拉低了毛利率

汇川技术为工业自动化龙头，其业务原为单一的变频器、电梯一体化控制器，如今发展至主营涵盖通用自动化、电梯、新能源汽车、工业机器人、轨道交通等五大业务板块。

在10月25日的互动易平台上，汇川技术投资者关系总监王兴苒称，公司在三季度的表现，主要得益于通用自动化业务和新能源汽车业务的良好增长。“其中，通用自动化板块看到了传统行业订单的复苏迹象，新能源车业务持续放量。”

• 通用自动化业务是汇川技术的基本盘，这一业务常年占据营收的半壁江山。今年前三季度，公司通用自动化（含工业机器人）业务实现销售收入105.24亿元，同比增长20.42%。
• 新能源汽车业务前三季度实现销售收入52.68亿元，同比增长61.33%。虽在快速增长，但这是汇川技术的低毛利率业务，近年其销售毛利率在20%至25%之间，去年还在亏损期。这一业务放量，拉低公司整体毛利率。
• 智慧电梯业务实现销售收入38.50亿元，同比增长0.62%。
• 轨道交通业务实现销售收入3.75亿元，同比增长33.78%。

汇川技术第三季度销售毛利率34.98%，而第一、二季度这一指标均超过36%。

财报称，公司产品综合毛利率同比略微下降，主要由新能源汽车业务毛利率相对偏低且销售占比提升所致。第三季度，智慧电梯业务毛利率同比也有所下降。

此外，截至三季度末，汇川技术存货70.84亿元，较年初上升了约16亿元，增幅近30%。年初这一数据为54.82亿元。

交易性金融资产由年初的20.08亿元，降至三季度末的8.78亿元。中报显示，汇川技术交易性金融资产还有15.61亿元，主要为理财产品和结构性存款。

对于汇川技术后市，王兴苒认为，公司未来的主要增长点主要有三个方面，在中国市场继续提升市场份额、向海外市场延伸及不断拓宽产品线。在变频器、伺服系统和PLC等产品的基础上，延伸产品线，提供数字化解决方案、能源解决方案、传感器产品、工业视觉产品、气动产品等。

大股东提出增持计划

二级市场上，与大盘相比，汇川技术股价走势相对稳健，年内跌幅不到10%，这还是近期北向资金连续净流出而导致的。

汇川技术三季度期间被北向资金“砸盘”。香港中央结算有限公司卖出2,753.35万股，占总股本比例的1.07%。

汇川技术本是北向资金的“宠儿”。自2021年一季度至2023年中报末，香港中央结算有限公司对汇川技术的持股数量由1.66亿股上升至6.22亿股，持股比例也由9.66%上升至23.36%，持仓市值400亿元左右。香港中央结算有限公司持股比例超过第一大股东汇川投资。

今年以来，前两个季度北向资金还在大幅增持汇川技术，第三季度开始减持，季末持股比例降至22.29%，持股数量仍有5.94亿股。

此外，易方达创业板ETF增持310.91万股，以2,603.68万股成为汇川技术第七大流通股东。

截至2023年10月20日，汇川技术股东总户数5.28万户，仍处于低位，筹码依然相对集中。

不过，北向资金目前持仓依然颇高，故其后市操作十分重要。一旦其确定转向抛售汇川技术，那后市股价面临的压力将不会小。

10月26日晚间，汇川技术第一大股东汇川投资提出增持计划。公告显示，汇川投资计划在未来6个月内，增持金额不低于4,000万元且不超过6,000万元，资金来源为自有资金。

增持原因为，基于对汇川技术的长期投资价值的认可，以及对公司未来发展前景的信心，同时为了提升投资者信心，结合对公司股票价值的合理判断。

从规模上看，增持规模远不敌北向资金可能抛售的规模。汇川投资的增持更多地体现一个态度。

然而，值得注意的是，此次拟增持的价格为不超过70元/股，只较汇川技术最新收盘价为62.63元/股高出约10%。

中邮证券分析师刘卓认为，考虑到汇川技术作为工控领域龙头企业，市占率持续稳健增长，且出海业务有望打开远期成长空间，成长性较强，维持“增持”评级。