保诺桑迪亚(估值200亿美元，赛诺菲剥离消费者保健业务箭在弦上？多家私募被曝有意收购)

持续4年的业务剥离计划，似乎将迎来大结局。

近日，有媒体报道，赛诺菲分拆消费者保健业务的计划，吸引了多家私募股权公司的兴趣，包括安宏资本、黑石集团等在内的私募巨头，收购估值或将达到200亿美元。

2020年，赛诺菲启动“Play to Win（全力致胜）” 五年计划，将发展重心转向肿瘤、罕见病业务，并组建特药、普药、疫苗三大核心全球事业部。2023年赛诺菲在公布第三季度财报的同时宣布更新其“Play to Win”战略，分拆消费者保健业务已经得到行业关注。

事实上，分拆消费者保健业务早有预兆。从2019年起，在新任首席执行官（CEO）韩保罗上任后，赛诺菲第一次提出了分拆消费者保健业务的计划，以集中资源推进原研药和疫苗的开发。计划提出后，赛诺菲曾有过一些动作，例如出售多款消费者保健产品、分拆印度消费者保健业务。

据媒体信息显示，知情人士表示，赛诺菲的顾问认为如果能达到预期估值，该公司对出售消费者保健业务持开放态度。那么，此次赛诺菲剥离计划是否能尘埃落定？200亿美元能否出手？

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靴子落地？

消费者保健业务或易主

跨国药企巨头整合与剥离，一举一动都吸引着全球目光。

2017年，赛诺菲完成了2016年6月宣布与勃林格殷格翰的业务互换。赛诺菲将自己的动物药品业务交换勃林格殷格翰非处方药业务，赛诺菲收购了勃林格殷格翰的医疗健康业务，勃林格殷格翰向赛诺菲支付了47亿欧元现金。

到了2019年，赛诺菲宣布消费者保健业务成立独立的全球业务部门。目前已在150个国家开展业务，拥有11000多名员工。公开资料显示，当时赛诺菲消费品保健部门市值约为300亿美元。

随着赛诺菲宣布“Play to Win”战略全面更新，新时期的战略调整也进一步提速。更新的战略举措包括将大部分节省的资金重新分配给创新和增长动力；增加研发投入，充分发挥其管道潜力，推动长期增长并提高股东价值；计划最早在2024年第4季度通过创建总部位于法国的上市公司来分离消费者保健业务。

在业内看来，从事消费者业务的人员的技能与从事制药业务的人员的技能不同，因此分拆的决定是自然而然做出的。此外，之前赛诺菲消费者业务已作为独立部门运营了很多年，因此分拆不会牵涉很多利益关系，速度也将更快。

信息显示，赛诺菲此前有研究过三种选择交易形式，分别为创办合资公司、分拆IPO或直接售出。当前，多家私募巨头被曝有意收购的消息之所以能引发广泛关注，或许是因为，此次有意的接盘方并非制药企业，而是各色知名私募资本玩家。

其中，安宏资本是全球规模最大且历史悠久的私募股权机构之一，在国内的项目包括爱梦集团、广生集团、保诺桑迪亚等；而黑石集团又被称为“全球私募之王”“新一代华尔街之王”，是将房产金融资产化的典型赢家，也被认为是高盛、摩根士丹利等投行的重要对手。除此之外，贝恩资本 、CVC资本合伙公司、殷拓和KKR等私募股权公司也对赛诺菲的消费者保健业务表现出初步兴趣。

赛诺菲要分拆自家的消费者健康业务不难理解。从财务面上看，赛诺菲近年的业绩增长出现颓势。尽管该公司的核心产品Dupixent（度普利尤单抗）正在强势增长，但除此之外，企业的其他产品依然面对着巨大的市场考验，此外，包括奥巴捷在内的产品出现了销售额锐减的情况。剥离消费者保健业务一定程度上能够迅速回笼资金以投入到越来越被重视的早期研发中来。

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聚焦主业

将成2024年新趋势

2月1日，赛诺菲公布2023年业绩，总营收430.7亿欧元，这一数据与同期基本持平，但净收入是54亿欧元，同比下降35.5%。

目前赛诺菲业务由四大部分构成，分别为专科药、普药、疫苗和保健。其中，消费者保健业务2023年收益为51.8亿欧元。

在四大业务中，专科药为赛诺菲的主要收入来源，大约占到总营收的40%。其中Dupixent（度普利尤单抗）为最吸金的产品，全年卖出107.15亿欧元（约合110亿美元），同比增长34%。然而，除度普利尤单抗外，该管线中的产品基本为罕见病用药，尚无一个产品超过10亿美元。

除此之外，赛诺菲的普药管线以老产品居多，依诺肝素（Lovenox）、甘精胰岛素（Toujeo）和波立维是销售额的主要来源，其余产品销售额均在5亿美元以下。

在现阶段跨国药企面临专利到期，市场的激烈竞争的背景下，越来越多的制药公司计划集中资源，专注于研究和生产高利润药物，行业预测这将成为2024年的重要产业趋势。

2022年，GSK的消费者健康业务分拆成立的赫力昂公司上市；2023年美国制药公司强生分拆了其消费者健康部门，2023年8月，强生将消费者健康部门分拆，成独立公司运营；2023年10月，晖致宣布剥离旗下几乎所有非处方药业务；2023年11月，拜耳表示将考虑分拆其消费者健康业务或作物科学部门。

在业内看来，跨国药企在这些年频频分拆消费者保健部门，进行“断舍离”。对于跨国药企而言，分拆之后，母公司的股价可能会出现一定程度的提振，或许有助于提升股东价值；同时，分拆出去的公司也能通过获得融资来更好地发展业务，母公司也能更专注于核心业务。