人本超市(人本股份：“输血”供养关联方 供应商关系复杂疑点多)

1月8日，深交所网站披露了两份监管文件，剑指海通证券及相关保代在沃得农机IPO项目中的多项违规行为，其中包括擅自修改招股书。而类似的违规操作对于海通证券来讲并非首次，其在2023年也曾数次因为违规被罚。

另据wind资料，2023年以来，海通证券保荐IPO项目128家，排名行业第三，撤单数量却达23家，撤否率接近18%，在保荐家数过百家的前六大券商中高居第一。这也意味着，选择海通证券作为保荐机构的人本股份被抽中现场检查的概率增加，因此在企业自身存在较多问题的前提下，或许会为其IPO进程带来较大不确定性。

实际上，前不久江苏经济报已经在《人本股份早期嫌涉“变相公开发行”，当下难阻盈利水平下滑》一文中分析了人本股份资产负债率超出警戒线且偿债能力不足的问题，同时发现，该公司还存在一边通过持续分红向关联公司“输血”，一边募资补流的行为，而其大供应商“闪设闪销”背后更是存在诸多疑点。

先分红再补流 意在向集团“输血”？

招股书显示，人本股份本次IPO拟募集的27.02亿元资金中，有8亿元计划用于补充企业流动资金。然而，仅2019年至2022年间，该公司面向股东的现金分红金额便分别达到了2.06亿元、2.03亿元、1.70亿元和1.86亿元，总额高达7.65亿元。这一情况也受到了上交所的关注，在问询函中要求其说明主要股东对分红款的具体使用情况，以及是否存在流入发行人客户、供应商、员工的情况。

对此，人本股份在给上交所审核问询函的回复报告中表示，其四名创始股东于2020年获得的分红款均用于向人本集团借出资金，于2021年、2022年获得的分红款所得资金主要用途为向人本集团借出资金，少量资金留存于个人账户用于申购理财产品及个人、家庭消费等支出。

值得一提的是，人本股份在回复函中并未针对2019年分红的2.06亿元资金使用情况做出说明，有刻意回避之嫌。

同时，其在解释创始股东向人本集团借出资金的主要原因及主要资金用途时表示，四名创始股东于2019年5月成立人本集团有限公司，于2019年11月通过人本集团增资入股。并解释称鉴于人本集团成立时间较短、运营资金缺乏且其尚未履行对发行人的实缴出资义务，故四名创始股东于2020年将其取得的分红款借予人本集团，并主要用于向发行人实缴注册资本。2021年和2022年，人本集团作为集团管理公司，负责统筹管理十足集团等关联企业的业务及运营，企业经营所需资金量较大，四名创始股东基于人本集团及十足集团等其他关联企业的整体运营资金需求考虑，在取得相关分红资金后，主要向人本集团借出资金用于企业经营。

天眼查信息显示，人本集团成立于2019年5月31日，注册资本和补缴资本均为2亿元，由张童生担任法定代表人，其也是公司的董事长和实际控制人，持股比例为55%。值得一提的是，张童生同时也是人本股份的实际控制人，直接和间接合计持有公司46.87%的股份，控制公司 60.82%的表决权。人本股份还在招股书中表示，“如果张童生利用其实际控制人地位，对本公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不当影响或侵占公司利益，则存在可能损害公司及公司其他股东利益的风险。”

经核算，张童生、陈岩水、张荣敏、汪绍兴四位创始股东2020年至2022年获得的税后分红金额分别为17429.67万元、7375.46万元、8069.62万元，3年合计税后分红总额为3.17亿元，其间向人本集团借出的资金总额为2.88多亿元，其中通过张童生获得分红后再支付至人本集团的资金便高达1.74亿元。

这也就意味着，人本股份在自身资金流已经十分紧张的情况下，又通过分红的形式将大量资金转移至人本集团这家刚刚成立的企业账户。

不仅如此，这期间人本股份还十分慷慨地为关联方多次“输血”。据披露，2019年，其向十足集团、人本超市分别拆出资金1.51亿元和4644.92万元；2020年向人本集团拆出4.09亿元，并表示主要系关联方的临时性资金需求。

如果说上市之前人本股份对关联方的“输血”还只是企业的内部需求，或者说是实际控制人根据各公司发展需要进行权衡的结果，那么一旦其成功上市，相关决策将牵动着众多股民的利益，若还按此前方式行事，恐怕将直接损害中小股东的利益。

与关联方互动频繁 大供应商“闪设闪销”疑点多

据回复函内容显示，报告期内（2020年至2023年上半年），人本股份的销售费用率分别为6.06%、5.81%、5.47%、5.47%，同期，其回复函中所列同行业销售费用均值分别为3.75%、2.83% 、2.75%和2.52% 。人本股份的销售费用率明显高于行业均值，这也意味着高企的销售费用对其净利润的影响远超同行业公司。

该公司解释称，主要因为企业经营规模较大，销售网络遍布全国和多个海外城市，产品种类和规格多样，客户数量多且集中度低，销售人员需及时跟进和了解不同客户的需求，对销售人员要求较高，业务交流往来活动频繁，故职工薪酬、业务招待费和办公及差旅费支出较高。

不过江苏经济报记者通过对比发现，人本股份销售人员薪酬远远高于其他部门成员。2023年上半年，该公司销售人员、管理人员、研发人员和生产人员的平均薪酬分别为19.09万元、9.06万元、8.7万元、5.22万元；2022年分别为34.62万元、18.80万元、17.39万元和10.60万元，销售人员薪酬几乎可以达到研发人员薪酬的两倍以上。由此可见，该公司近年来始终在重销售轻研发的思维模式下运行，长此以往可能会削弱研发人员的工作积极性，不利于企业的长远发展。

另据招股书，襄阳汽车轴承股份有限公司为人本股份的关联方，系公司独立董事周宇任独立董事的企业。报告期内，襄阳轴承向其采购滚轮产品用于汽车传动轴产品的生产，交易金额分别为1119.70万元、944.92万元、629.40万元和56.63万元。值得一提的是，其在招股书中表示襄阳轴承专门从事汽车轴承新产品、新技术研发，故又将其作为可比公司，这意味着竞争对手同时扮演着关联方的角色，且二者还存在交易。

更有意思的是，襄阳轴承还与人本股份第一大供应商有着颇深的渊源，报告期内，中信泰富钢铁贸易有限公司一直是人本股份的第一大供应商。

另据天眼查，襄阳轴承参股了中信泰富特钢集团股份有限公司，泰富特钢的董事黄国耀同时还是泰富钢铁的董事，二者存在关联关系。不难看出，人本股份与其部分供应商之间的关系并不一般，其中，是否会滋生出利益输送值得警惕。

还需要注意的是，人本股份的供应商还存在“闪设闪销”的情况。据披露，2019年，余姚市川杰精工机械配件厂为其四大供应商之一，二者交易额为1880.70万元，主要采购内容为套圈。川杰精工成立于2018年12月，这意味着其成立不久便跻身于人本股份的大供应商行列，但2022年3月3日川杰精工却突然注销。

无独有偶，川杰精工实控人参股40%的另一家公司余姚市天顺机械制造有限公司也是人本股份的前五大供应商之一，该供应商成立于2019年12月，2020年、2021年便分别向人本股份销售套圈2464.83万元、1134.02万元。然而，2022年3月23日，在川杰精工注销后不久，天顺机械也随之注销。

那么，为何上述两家有关联关系的供应商刚成立便能成为人本股份的大供应商，且在人本股份IPO前夕，两家公司又为何接连选择注销？这背后究竟有何隐情，恐怕还需要公司进一步说明。

江苏经济报记者 刘照和

通讯员 高 荣