销贷比(CRMW护航消费贷ABS再现，年内消金、小贷ABS有望再提速)

促消费背景下，银行普遍发力消费贷、中介营销电话不断的同时，消费金融公司、小贷公司也成为关注焦点。

近期，马上消费金融股份有限公司（下称“马上消金”）成功发行年内首只ABS（资产支持证券）“23安逸花1”，并由银河证券为“23安逸花1B”创设CRMW（信用风险缓释凭证），引起广泛关注。第一财经记者注意到，此前兴银消金旗下ABS在2020年、2021年也获机构创设CRMW“保驾护航”，此后这一模式在消费贷ABS领域并不常见。

不少业内人士猜测，在促消费背景下，消金公司、小贷公司业务量或有所提升，ABS发行节奏可能会在监管放松前提下加快，但是否会有更多CRMW的创设尝试还需要观察。Choice数据显示，今年以来，消金和小贷ABS在数量和金额方面，均较去年同期明显好转，其中小贷发行主体以网络小贷公司为主。

有互联网金融平台内部人士向记者透露，自去年下半年以来，其所在平台的合作金融机构（以银行为主）就陆续希望扩大合作授信规模，今年以来这一需求更加旺盛。但从业内来看，大家对信贷市场风险的担忧尚未消除，风险出尽可能还需要时间。

消费贷ABS又现CRMW

2月28日，马上消金成功发行“安逸花2023年第一期个人消费贷款资产支持证券”（下称“2023安逸花1”），成为今年持牌消金机构首单个人消费信贷ABS。Choice数据显示，该笔ABS发行总规模为15亿元，其中A档规模10.5亿元（A1、A2发行利率分别为3.55%、3.6%），B档2.25亿元，发行利率3.99%。

值得注意的是，“2023安逸花1B”由银河证券为其创设信用风险缓释凭证。所谓信用风险缓释凭证，即由标的实体以外的机构创设，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护、可交易流通的有价凭证。中国银行间债券市场信息显示，23银河证券CRMW计划创设名义本金金额为5000万元，实际创设金额1000万元，信用保护费率为年化0.8%，约定到期日为2024年4月26日。

（资料来源：中国银行间市场交易商协会）

记者注意到，早在2020年，兴业消费金融股份有限公司（下称“兴银消金”）发行的“20兴晴1优先C”曾由兴业银行、招商证券为其创设CRMW，被视为市场首单创设CRMW的个人消费贷ABS；此后“21兴晴1优先C”也披露挂钩CRMW发行，但创设机构和规模、日期，以及信用保护费率前后发生多次变更。

在业内人士看来，信用风险缓释工具的创设，一方面可以提升投资者信心，扩大投资人范围，另一方面可以在信用事件发生时分散风险，降低违约风险。对消费金融公司来说，ABS在各类融资渠道中具有一定成本优势，但要获得CRMW保驾护航存在一定门槛，尾部消金公司短期内或难受益。

另有小贷公司业务人士对记者表示，尽管此前交易所也有鼓励机构尝试创设信用保护工具等创新模式，但因为多数头部消金或小贷公司ABS发行都已经较为顺畅，成本也在合适水平，因此实际操作较少。综合来看，相比头部和尾部企业，这一模式更适合中部公司采用。

年内消金、小贷ABS发行提速

在促消费背景下，不少业内人士表示，可以确定的是，消金公司、小贷公司业务量会有明显增加，ABS发行节奏也可能在监管放松前提下加快。此前就有消息称，今年以来，交易所、银行间市场对消金公司、小贷公司的ABS发行有所放松，某头部互联网金融平台内部人士也向记者表示的确有此趋势，且自去年下半年以来，限制就已明显减少，存量续发几乎不存在障碍。

从数据来看，去年下半年以来，消金公司和小贷公司的ABS发行已提速。Choice数据显示，去年4月“破冰”以来，共有6家消金公司共计发行33只消费信贷ABS，总规模接近110亿元，其中，马上消金、中原消金、兴银消金等是发行主力；小贷公司方面，去年共计270多只ABS发行，总规模超过630亿元，较2021年的不足40亿元明显增加，其中福州360小贷、重庆度小满小贷、重庆美团三快小贷、重庆京东盛际小贷等发行数量、金额靠前。

有互联网金融平台从业人员向记者透露，自去年下半年以来，其所在平台的合作金融机构（以银行为主）纷纷希望扩大合作授信规模，今年以来这一需求更加旺盛，普遍要求年内合作业务量不低于往年。

从部分消金公司去年业务情况也可以看出，去年下半年以来消费贷款业务表现较为亮眼。比如，晋商消金在2022年度经营分析会议上透露，去年公司信贷业务规模首次突破80亿元，达到历史最好水平；兴银消金在年度工作会议上指出，2022年公司，持续加大消费金融供给，坚决服务稳住经济大盘，圆满完成各项经营目标。

今年截至目前，消金领域虽然只有马上消金发行共计15亿元ABS，但相较去年同期遇冷后行业零发行已明显改善；另外，在小贷领域，新年共有39只、近61亿元ABS发行，在数量和金额方面均达到去年同期的2倍左右，发行主体仍以网络小贷公司为主。

不过，上述互联网金融平台从业人员表示，虽然合作机构需求提升且当前资金充裕，但考虑到当下信贷市场风险还没出尽，其所在平台并没有完全满足金融机构的放款需求，预计观望过后今年三季度信贷合作会有更明显的放量。另有机构人士对记者表示，接下来随着风险因素逐渐减少，在“资产荒”重现情况下，一向被视为优质资产的消费贷ABS，即使没有CRMW护航可能也“不愁卖”。