类金融(非标信托发行规模上升消费金融类又成主力，预期收益率明显下滑…)

8月集合信托发行市场数减量增。

据公开资料不完全统计，截至2023年9月4日，8月共计发行集合信托产品2073款，环比下降3.14%，发行规模886.53亿元，环比增加4.87%。其中，标品信托产品发行数量为1211款，环比增加7.17%；发行规模361.93亿元，环比减少4.27%，发行情况相对稳健。

另一方面，集合信托成立市场行情降温，成立数量虽有增长，但成立规模下滑。据公开资料不完全统计，截至2023年9月4日，8月共计成立集合信托产品2158款，环比增加3.75%，成立规模548.24亿元，环比减少11.56%。

值得一提的是，8月份标品信托发行状况表现稳定，而非标信托发行规模明显增加，其中消费金融类信托发行规模大幅增加。

用益信托研究院研究员喻智分析，“消费金融类信托是8月发行规模的重要增长来源之一。从成立情况来看，8月标品信托业务成立数量增长明显，但资金募集状况不佳，或受证券市场调整的影响较大；非标信托产品的成立规模继续下行，房地产类信托和基础产业信托的成立规模均有明显的下滑。”

地产类基建类继续收缩

具体来看，8月投向房地产领域的信托资金规模大幅减少超五成，而投向金融及基础产业领域的信托资金规模有不同程度的下滑。截至2023年9月4日，8月房地产类信托产品的成立规模为13.28亿元，环比减少55.32%；基础产业信托成立规模154.80亿元，环比减少18.67%；投向金融领域的产品成立规模345.69亿元，环比减少6.52%；工商企业类信托成立规模32.79亿元，环比增加9.43%。

业界观察人士表示，8月初，房地产行业在头部房企的美元债违约的背景下悲观情绪渐浓，对救市政策的出台及预期效果不太看好，但8月最后一周开始，房地产政策优化明显提速，对首付比例、新发和存量贷款利率要求进行明显优化，同时明确了市场期待已久的存量房贷利率调降。房地产市场基本面预计将从9 月开始企稳回升，房地产市场复苏成为可能。房地产信托业务在8月因行业风险问题再度遇冷，但随着多项利好政策的落地和市场预期大幅逆转，相关业务或迎来一定程度的回暖。

至于基础产业类信托，8月成立规模环比增加减少近两成，但仍是集合信托市场中成立规模第二位的重要业务。喻智认为，7月中央政治局会议对于地方债务风险明确了要“制定实施一揽子化债方案”，城投公司在正规融资渠道尤其是城投债方面有较大的便利，对基础产业信托业务的有一定的利好。但从现实情况来看，城投行业非标逾期等风险事件增多，行业信用风险加剧，基础产业类信托业务的热度下滑在所难免。城投企业承担地区基础设施业务建设等公益性业务，盈利能力相对偏弱、债务体量较大，加上热门区域的城投公司多被要求压降融资成本，基础产业信托业务的展业更加困难。

数据显示，8月成立的基础产业信托产品的投向地域相对集中。从成立数量看，投向江苏省的集合产品数量仍一枝独秀，达到168款；陕西省和重庆市次之，分别为91款和44款。从成立规模来看，江苏省、山东省和陕西省分列前三，成立规模分别为48.57亿元、12.58亿元和12.26亿元。投向江苏省的基础产业类信托产品的数量及规模占比均超过三成，业务集中度有明显的上升。

消费金融类成主力，收益率明显下滑

8月份金融类信托成立规模相对稳定。据公开资料不完全统计，8月金融类信托产品成立规模345.79亿元，环比减少6.52%。其中，标品信托产品的成立规模为286.47亿元，规模占比有所下滑；而消费金融类信托产品成立规模为50.80亿元，环比大幅增加。

具体来看，8月投向固定收益类金融产品的成立数量为712款，数量占比达到50.07%，成立规模119.12亿元，规模占比为34.45%；TOF类产品次之，成立数量359款，数量占比25.25%，成立规模95.83亿元，规模占比27.71%；消费金融信托业务成立数量88款，数量占比为6.19%，成立规模50.80亿元，规模占比为14.69%。

如今，非标信托产品的平均预期收益率明显下行再度引发关注。据公开资料不完全统计，截至2023年9月4日，8月非标信托产品的平均预期收益率为6.50%。

分析人士认为，非标信托产品的平均预期收益率再度下行，既有政策集中落地的缘故，又有非标业务规模持续压缩的原因。

一方面，货币政策再宽松，降息促进实体经济融资成本降低。政策利率调降，带动企业部门贷款成本下降，有助于提振企业融资需求，金融支持实体经济力度加大。非标信托产品的平均预期收益预计将继续向下有所调整。

另一方面，目前信托行业的重点工作在于处置存量风险项目，非标项目首当其冲。在风险事件频发和监管收紧的背景下，信托公司在非标产品的投放上有明显的减少；而对于投资者来说，虽然对非标产品仍保有一定的热情，但是处于避险的考虑，对短期限的政信项目相对更偏爱。底层资产和期限的偏好限制对非标产品的预期收益率同样有不利的影响。

责编：糯糯

校对：王朝全