电器行业-家用电器行业2023中报总结：整体需求逐步回暖，盈利能力稳步提升

核心观点

家电行业2023Q2需求逐步回暖，盈利能力稳步提升。收入端：2023Q2收入整体稳健增长，上游零部件板块增速领跑行业。利润端：2023Q2行业利润双位数增长，个护按摩小家电板块业绩高增；2023Q2盈利能力稳步提升，厨电及电工照明、个护按摩小家电板块表现较好。

分板块看，1）白电及智能家居：2023Q2业绩端实现双位数增长，盈利能力持续改善；2）黑电及智能投影：2023Q2收入业绩端双升，海信视像业绩表现突出；3）厨电及电工照明：2023Q2业绩端整体实现快速增长，盈利能力显著提升；4）小家电：总体短期承压，其中厨房小家电2023Q2收入业绩增速回正，小熊、比依、北鼎2023Q2利润端逆势高增，个护按摩小家电2023Q2业绩高速增长，盈利能力提升显著，清洁电器及园林工具收入业绩短期承压，石头科技利润端逆势表现亮眼；5）小家电跨境电商：安克创新2023Q2业绩端保持快增趋势，六大独立站合计收入增速亮眼；6）智能短交通：九号公司2023Q2业绩短期承压，电动两轮车业务收入高增；7）上游零部件：上游零部件板块2023Q2业绩快速增长，毛利率涨幅显著。

投资建议：地产政策持续加码、扫地机以价换量策略见效叠加外销市场需求持续好转，有望共同助推家电企业业绩估值提升，维持家电行业“推荐”评级。1）地产相关：白电、厨电及电工照明板块具备较强的地产后周期属性，2023M2以来商品房成交面积和成交套数整体回升。我们认为，伴随“适时调整优化房地产政策”新定调提出、首套房贷款“认房不用认贷”政策措施落实和消费信心提振，地产板块有望持续修复，或将利好白电及厨电板块，估值有望提升。2）行业景气度相关：扫地机以价换量逻辑持续兑现，清洁电器具备较强成长动力。3）外销相关：美元兑人民币汇率或维持相对高位，伴随海运压力缓解，海外市场需求回暖+跨越“去库存”阶段，厨房小家电出口链企业有望受益。

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风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、房地产政策波动、原材料价格上涨、海运运力紧张、汇率波动、重点关注公司业绩不及预期等。

正文如下

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本文源自券商研报精选