黄江南(国企改革的莫干山34年轨迹图（二）黄江南 杨沐：国家资本如何进入新经济)

“国家资本要不要进入新经济？现在基本没进入是因为没有条件进吗？”在2018春季莫干山会议现场，莫干山论坛发起人“改革四君子”之一的黄江南对这个问题有感而发。984年莫干山会议亲历者新加坡国立大学东亚研究所研究员杨沐则提出，国家对待新经济能否效仿淡马锡机制，只管资产，其他的不管。

私享一：国家目前对新经济不敢长期持有

私享嘉宾：莫干山研究院学术委员会委员黄江南

国家资本要不要进入新经济？而国家资本怎么进入新经济？那么现在基本没进入，是因为没有条件进吗？有条件进。这样各地政府都有新经济的高科技的扶持基金，扶持基金是股权式的。但是这些股权式基本上进去之后，马上就要退出，都不会长期持有。因此就是说，国家现在目前是对新经济不敢长期持有，和没有长期持有的想法和打算。这样的话，别看它不是物质经济，但是今后对国民经济，对政治，对社会的影响可能并不低于物质经济。比如facebbook，现在对政治的影响。像这样的东西，有没有国家战略意图？国家应不应该在这里有股份？然后有股份应该怎么发言？管什么和不管什么？这都是我们现在讨论了半天已经存在的存量国企，在传统产业里面，我们还能看到新兴产业链，同样有同样的问题。这个问题其实有待讨论，刚才说新兴的企业制度，习主席说新兴企业制度，什么是新兴企业制度？比如说A股，B股，金股，原来是同股同权，现在同股同权，基本新经济被否掉了，同股一定不同权。而核心团队和核心创造者和价值创作者，所有的股东甘心情愿地把股东权交给他，这也是新兴企业制度的一种新形式。那么在这种新形式下，首先我们连资本介入，国家都没有介入在这个行业。如果国家资本介入的话，我们资本介入之后又和管理团队之间的权利关系，如果我们要做的话，我们是不是还要尽早地研究和设定？这就是未来，其实也不是未来，是当今。

私享二： 效仿淡马锡机制只管资产

私享嘉宾：新加坡国立大学东亚研究所研究员杨沐

淡马锡只管资产这件事，其他的不管。淡马锡的运作就是在你这个企业，他认为是资产估价高于市场估价的，也就是市场最好的时候，就卖出去了，当他认为市场价是低谷的时候它买进来了。通过卖出、买进，淡马锡赢取利润。到以后还大量买入中国的企业，再买其他国家的企业，淡马锡在短短的几十年时间里，增加了那么多的国有资产，为新加坡国家的发展积累了大量资金。

中国完全有条件建立几个淡马锡，不是一个淡马锡，中国这么大，可以建立几个淡马锡进行竞争。像中信就可以建立像淡马锡的公司，通过管资产营利。淡马锡在新加坡是由财政部主管的，但淡马锡是个在新加坡登记的私人企业，按照所有企业交税，财政部对它的管理在新加坡有句话，叫“一个手臂的距离”（一臂之距原则）。也就是说，财政部对淡马锡只是通过董事会来管理，不干预具体的经营业务，董事在这个企业里有多少股权，就有多少发言权、投票权，财政部不去操作。董事会会在市场上请最好的经理，董事会来讨论这个企业的投资决策。如果投资对象企业本身，淡马锡看到这个企业的前景有问题，它会逐步逐步地抛售这个企业，等到这个企业转型的时候，已经不是淡马锡的责任了。所以在淡马锡中，企业的占股的比例不断在变化，有的逐渐在减少，有的企业已经完全没有国家股了。这个形式为国家创造了很多财富，这是世界上独一无二的企业运营现象。

第二点，整个从经验讨论上来看，我感到总体来说，大家对中国企业、对中国经济近几年发展的评价也是非常确切的，但是对未来是不是还是显得太乐观了一些。对国企、中国的民企的发展应该有个不同的判断。实际上，新加坡的企业一旦离开淡马锡体系以后，它就只是一个企业，没有民企、国企的区别。中国企业则不是这样，国企、民企的区分是天生的，有很多时候就决定了未来发展的状况。也是这样，需要对中国企业中国企、民企有个不同的判断，可能评价不太好的地方，那么就得实施改革。中国企业现在正面临着一个世界金融科技的新时代，技术更新的速度大幅加快，新的技术短期内就会不断地涌现。刚才江南讲了，要对新的一些东西要有一个管理、有个调理。但我想的首先不是管理，我想的是中国的企业怎样才能在这次高科技的革命、新产业的革命中，站在制高点。国企会有一定的保守性，那么需要通过改革促使它勇于创新，而且它技术和资本实力比较雄厚，所以可以承担许多基础性的、不以短期盈利为目标的基础研究，而对于民企，除了那些大型互联网企业之外，还需要扶持和帮助中小科技企业的发展，通过大力设置补贴等机制，激励中小科技企业的蓬勃发展，在应用性创新中做出大的成绩。