加加(加加食品控股股东被申请破产审查，“酱油第一股”这三年为何跌入低谷)

界面新闻 实习记者 岳栋

2012年上市以后，加加食品似乎只安稳发展了8年时间。

6月13日，“酱油第一股”加加食品发布公告称，公司控股股东卓越投资遭遇万向信托申请的破产审查。而截至公告披露日，卓越投资暂未收到长沙中院任何相关法律文书，申请人的破产申请还在审查阶段，是否获得法院通过未可知。

控股股东被申请破产的同时，加加食品自身也面临着发展困境。

问题不断的控股股东

据了解，卓越投资持有公司股份216,419,200股，全部为非限售流通股，占加加食品总股本的18.79%，但此前，卓越投资已累计质押其持有的公司股份216,000,000股，占公司总股本的18.75%，占其持有公司股份总数的99.81%。

此外，6月6日，加加食品曾发布《关于公司控股股东及实际控制人被列入失信被执行人的公告》，公告显示，卓越投资及实控人杨振、肖赛平因其个人债务纠纷被北京市第二中级人民法院列入失信被执行人名单，卓越投资因追偿权纠纷被株洲市天元区人民法院列入失信被执行人。

值得注意的是，加加食品的控股股东已经不是第一次成为失信人。2020年，卓越投资及杨振曾因个人债务纠纷被北京市第二中级人民法院列入失信被执行人名单。而在2022年2月，杨振、肖赛平（杨振之妻）、杨子江（杨振之子）以及加加食品监事会主席蒋小红又因合同纠纷被银川市金凤区人民法院列入失信被执行人。2022年9月，卓越投资因追偿权纠纷被株洲市天元区人民法院列入失信被执行人。

也就是说，从3年前开始，加加食品控股股东已经开始出现各种问题，这可能导致加加食品面临股价震荡和易主的风险。

调味品赛道里的挣扎

除控股股东面临的问题外，加加食品自身的经营业绩也处于亏损状态。作为中国“酱油第一股”，加加食品于2012年上市，当年营收16.56亿元，处于行业领先地位。2020年，加加食品经营业绩达到最高点，营收达20.73亿元，归属与上市公司股东净利润1.76亿元，八年时间营收上涨约5亿元。

但在接下来的两年里，加加食品业绩一路下滑，2021年、2022年业绩分别为17.55亿元（同比减少15.34%）、16.86亿元（同比减少3.91%），净利润也转盈为亏，亏损额分别达0.80亿元、0.79亿元。也就是说，从时间线上来看，加加食品的业绩下滑与控股股东陷入“老赖”风波在时间上保持同一轨道。

同时，加加食品自身的经营管理也存在问题。面对2022年业绩变动，加加食品在年报中将原因归结为销售收入下降、采购成本上升和公司实施股票期权激励计划产生期权费用带来了利润减少。

具体来看，加加食品表示，报告期内受大环境影响经济下行，新零售渠道对传统渠道的冲击影响，公司占比较大的传统渠道销售收入减少，导致整体营收下滑。原材料方面，报告期内公司所需原材料价格持续高位，采购、物流压力增加，生产端成本上涨，导致全年整体毛利率下降。以及公司为吸纳更多优秀人才，实施了股票期权激励计划，报告期内产生股票期权激励费用为2,148.94万元，导致利润减少。

除上述原因外，外部的竞争压力也不容忽视。中国品牌力指数2022C-BPI榜单显示，海天味业蝉联酱油、酱料、蚝油行业第一品牌，李锦记、太太乐、厨邦等品牌也位于不同榜单前列，而加加食品则位列酱油品牌第十位，耗油品牌第五位，影响力相对不足。

这种情况下，以海天为代表的调味品集团，利用其影响力，不断扩充销售渠道，对其他品牌造成打压。海天味业在2022年年报中表示，经过多年积累，公司的销售网络基本实现省市县三级全覆盖，并在此基础上进一步下沉镇村网络建设，渠道优势进步显现。再结合电商平台建设，通过线上线下业务的融合发展，将其产品资源优势进一步放大。相比之下，固有的传统渠道受限，又没有很好的培育出新零售业务，给加加食品在销售端带来了巨大的压力。

智研咨询表示，在中国调味酱行业内，不仅企业数量众多，而且行业内市场份额分布较散，业内竞争十分激烈，行业正处于高速竞争发展阶段。这种背景下，面临内忧外患的加加食品正走的步履维艰。