能源行业(关税靴子落地，新能源行业或利空出尽？)

全球加速向可持续能源体系过渡的当下，新能源产业不仅是各国竞相布局的焦点，也是资本市场的热门话题。

近期，随着一系列电池产业数据的发布以及关税政策的调整，新能源行业再次站到了风口浪尖。

市场有哪些变化？又该如何解读？对投资者而言蕴藏着怎样的机遇与挑战？

一、美国关税调整影响或好于预期

5月14日，美国拜登政府公布对中国部分产品加征关税的决定，其中2024年即加征关税的新能源产品包括：1）新能源汽车关税由25%提升到100%

2）太阳能电池关税由25%提升到 50%

3）EV锂电池关税由7.5%提升到25%

4）部分产品2026年方加征关税，非EV锂电池关税2026年起由7.5%提升至25%，天然石墨和永磁体关税 2026年起由0增至25%

（图片来源：兴业证券）

总体来看，新能源车和光伏对美出口占比较小，且未直接涉及汽车零部件，且部分商品加征关税时间较晚，因此，此次关税政策调整对国内新能源企业的出海进程影响有限，我国锂电、光伏、储能等各环节多年深耕形成的完整产业链优势仍较显著。

二、电池产销稳步增长

5月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2024年4月动力电池月度数据，4月动力和其他电池产量环比同比双增长，其中

1）4月我国动力和其他电池合计产量为 78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%

2）4月动力电池和其他电池销量占比分别为75%和25%，动力电池仍是最主要的电池类型

3）4月磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，占总装车量71.9%，同比增长48.7%，环比增长7.8%

总体来看，电池产销保持稳步增长，产能过剩局面有望逐步好转，产业链各环节龙头企业在技术、规模、成本、客户等方面全面占优。

三、拐点将近，关注出海机会

中国新能源行业内部竞争日益激烈，市场逐渐呈现“红海”态势，故“出海”成为企业寻找新增长点，避免国内市场过度竞争的有效方向。

政府大力推动新能源产业的国际化，出台了《关于支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见》等一系列政策和指导意见支持企业出海。2023年，中国出口的“新三样”，电动载人汽车、锂电池、太阳能电池合计出口规模首破万亿元，成为我国外贸增长新亮点。以宁德时代为例，SNE Research统计数据显示，2023年宁德时代海外动力电池的市占率为27.5%，同比提升4.7个百分点。

出海定价是基于产业全球竞争力的全球资本定价过程，不仅仅是出口增速的问题。宏观层面上，中国资产估值普遍收缩，而海外资产估值提升，这为企业增加海外敞口提供了估值提升的机会。此外，根据2024年第一季度的财报分析，净利润增速在30%以上的公司占比为25.66%，这表明当前投资策略应更侧重于大盘价值和大盘成长股。

总体来看，大盘成长在出海定价在超额表现上依然有效。

四、相关指数及ETF

创业板100ETF华夏（159957）及其联接基金（A类：006248；C类：006249）

紧密跟踪创业板指数，个股集中度较高，高成长高弹性特征显著。按个股来看，第一大权重股宁德时代占比约19%；按申万一级行业分布来看，电力设备、医药生物和电子前三大行业占比超60%。

目前，创业板指数市盈率（PE-TTM）仅为28.62倍，上市以来百分位为4.49%，估值性价比凸显。

数据来源：Wind，截至2024.05.15

内容来源：国联证券—《电力设备行业点评研究：美国关税调整影响或好于预期》—20240515；兴业证券—《美方加征301关税影响有限 》—20240515；国投证券—《时代召唤重返大盘股：大盘成长出海+大盘价值高股息》—20240514

创业板指数2019-2023完整年度收益率分别为:43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，产品属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。10.ETF二级市场价格涨跌不代表基金净值表现。