赛目科技(赛目科技再闯IPO：收入持续增长，盈利能力不稳，还依赖主要客户)

10月31日，北京赛目科技股份有限公司（下称“赛目科技”）再度向港交所主板提交上市申请，光银国际为其独家保荐人。贝多财经了解到，赛目科技曾于2022年12月30日递交上市申请，但已“失效”。

天眼查信息显示，赛目科技成立于2014年1月，共对外投资了四家公司。目前，该公司的注册资本为1亿元，法定代表人为何丰，股东包括空格科技（北京）有限公司、赛迪检测认证中心有限公司等。

据招股书介绍，赛目科技是一家专注于仿真技术的公司，主要从事智能网联汽车（ICV）仿真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案。该公司在招股书中称，其目前已形成全栈ICV测试、验证和评价的技术能力。

据介绍，ICV指配备新一代先进的车载传感器、控制器、制动器及其他装置，实现车辆与人、车、路、云（V2X）等不同要素资讯交换及共享；感知复杂环境及智能决策、协同控制及其他功能，最终无人驾驶操作的新一代车辆。

赛目科技在招股书中称，该公司自主研发并商业化推出ICV仿真测试、验证和评价工具链Sim Pro，专注于L3及以上级别自动驾驶解决方案测试。据贝多财经了解，除了赛目科技外，知行科技（知行汽车）、速腾聚创等也在冲刺上市。

其中，知行科技于2023年9月11日通过港交所聆讯，有望在年内实现挂牌。在此之前，激光雷达供应商——禾赛科技（HSAI）已于2023年2月在美股上市。此外，另一家激光雷达供应商速腾聚创也于7月向港交所递表。

值得注意的是，2022年中国约有300至400家ICV制造商，其中从事L3或以上级别自动驾驶解决方案开发者不足50家。而随着L3及以上自动驾驶技术商业化程序加速，ICV测试、验证和评价解决方案市场具有良好的市场前景。

据弗若斯特沙利文资料，中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场规模由2019年的12亿元增至2022年的27亿元，复合年增长率为29.2%，预计2030年的市场规模将进一步增至323亿元，自2023年起的复合年增长率约为36.0%。

据介绍，赛目科技还研发了用于ICV的功能安全及预期功能安全分析工具Safety Pro，可分析并泛化出对应车型方案的预期功能安全场景库，并通过Sim Pro进行验证，从而打造基于预期功能安全分析、测试、验证的工具链闭环。

依靠技术的迭代革新，赛目科技取得了一定的市场地位。按2022年收入计，赛目科技是中国ICV仿真测试工具及平台市场的第二大市场参与者，市场份额约为5.8%。

2020年、2021年和2022年，赛目科技的收入分别为7120.3万元、1.07亿元和1.45亿元，复合年增长率为42.89%。2023年上半年，赛目科技实现收入2162.7万元，较2022年同期的639.8万元增长238.03%。

不同于稳中有增的收入，赛目科技盈利的稳定性欠佳。2020年、2021年和2022年，该公司的净利润分别为5157.9万元、3757.1万元和4868.6万元，2023年上半年则录得净亏损1106.5万元。

按非国际财务报告准则计，赛目科技2020年、2021年、2022年度和2023年上半年的经调整净利润分别为4058.4万元、3315.3万元、4486.5万元和-1316.4万元，同样在2023年上半年出现亏损。

目前，赛目科技的核心业务为提供ICV测试、验证和评价解决方案。报告期内，其来自ICV仿真测试工具及平台和ICV数据平台及其他产品的收入分别为6907.2万元、1.03亿元、1.21亿元和1138.8万元，分别占总收入的97.0%、96.1%、82.9%和52.7%。

与此同时，赛目科技在提供ICV测试及相关服务和顾问及其他服务方面颇有建树，合计分别为213.1万元、420.5万元、2483.1万元和1023.9万元，占比由2020年的3.0%增至2023年上半年的47.3%，第二增长曲线雏形显现。

但贝多财经发现，赛目科技存在客户集中度过高的风险。报告期内，该公司来自前五大客户的收入占比分别约100.0%、93.4%、67.2%和78.9%，其中来自最大客户的收入占比分别约58.7%、39.0%、24.4%和43.4%，存在较强的依赖性。

此外，赛目科技的整体毛利率存在明显波动，由2020年的72.2%降至2021年的59.9%，2022年回升至65.6%。特别指出的是，赛目科技2022年上半年的毛利率为-18.3%，2023年上半年则增至61.0%。

赛目科技在招股书中称，该公司始终坚持自主研发创新驱动的发展战略，并投入大量资金。报告期内，赛目科技的研发开支分别为797.4万元、2712.7万元、3090.3万元和3289.8万元，研发费用率分别为11.2%、25.4%、21.3%和152.1%。

由于需要在研发方面投入大量包括财政及人力在内的资源，以不时扩大、优化技术组合，使产品和服务在市场上具有创新性和竞争力，赛目科技将继续投入大量资源进行研发，以进一步提升该公司的关键技术，巩固市场地位。

本次上市前，赛目科技曾获得多轮融资，投资方包括哈勃投资、中信证券等。据招股书披露，赛目科技分别于2020年5月、2021年9月和2022年6月获得人民币500万元、1.50亿元和1.32亿元的2020年融资、A轮融资和A+轮融资。

于2022年完成A+轮融资后，赛目科技的交易后估值（即投后估值）约为人民币23.32亿元。其中，A轮融资的投资方为北京顺义、哈勃、北京基石、中信投资和经纬恒润，A+轮融资则为共青城军合、中关村。

正是如此，赛目科技所持有的现金还算比较充足。截至2020年、2021年和2022年末，该公司所持有的现金和现金等价物分别为4208.6万元、8183.7万元和1.51亿元，而截至2023年上半年末则为1.28亿元。

截至2023年6月30日，赛目科技的保留盈利（作为可分派予股东的可供分派储蓄）约为人民币5780万元。