张裕股票(涨价拉动业绩增长后，张裕再面“澳酒返场”挑战)

近日，张裕发布2023年成绩单，公司去年实现营业收入43.85亿元，较上年同比增长11.89%；实现归母净利润5.32亿元，较上年增长24.20%。

如此来看，张裕完成了2023年年初制定的不低于42亿元的营收目标，不过张裕仍在年报中表达了对葡萄酒行业当前发展的担忧。

张裕在年报中称，2023年，中国葡萄酒市场总体需求仍然低迷，加之受白酒和啤酒等强势酒类挤压，市场竞争十分激烈，部分葡萄酒企业经营陷入困境。其还表示，甚至部分葡萄酒企业被市场淘汰，目前尚无行业反转的明显迹象。

全年收入增长靠第四季度

从季度表现来看，张裕业绩的增长离不开公司四季度业绩的大幅增长。

事实上，截至去年前三季度，公司营收、归母净利润水平尚不及2022年，分别同比下滑0.35%、2.26%。而到了第四季度，张裕单季度实现营收15.84亿元，同比增长42.93%；归母净利润1.08亿元，同比扭亏为盈。

不过，四季度大涨或是有2022年同期基数较低的因素。2022年四季度，张裕仅实现营收11.08亿元、归母净利润亏损0.06亿元。其营收为自2017年以来同期最低，也是上市以来四季度唯一一次亏损。

张裕四季度的表现也让其完成了股票激励考核。不过，拉长时间来看，尽管去年公司收入有所恢复，但较疫情之前的业绩水平仍有一定的差距。

2018年和2019年，张裕的营收均突破了50亿元水平线，净利则维持在10亿元附近。2020年，受疫情等因素影响，公司营收下滑33.08%至33.95亿元，归母净利润腰斩至4.71亿元，同比跌幅超58%，创下上市以来的最大跌幅，直到去年，公司收入才刚超过40亿元，净利仍在5亿元上下徘徊。

从产品端来看，张裕产品分为葡萄酒和白兰地两大系列，其中葡萄酒主要有张裕、解百纳、爱斐堡等品牌；白兰地主要有可雅、醴泉等品牌。2023年，公司葡萄酒产品收入为31.39亿元，占比为71.59%，同比增长10.48%；白兰地产品的收入为11.53亿元，占比为26.3%，同比增长16.35%。

谈及去年收入的增长，张裕在年报中表示主要是销量上升所致。去年，白兰地销量同比增长8.8%；葡萄酒销量则同比微增0.21%。

不难发现，公司两类产品的收入增速均大幅超过了销量增速，其中葡萄酒更是在销量不变的情况下完成了10.48%收入的增长，这或是依赖于其产品价格的上涨。

在去年5月的投资者交流会上，张裕总经理孙健透露，平均下来，张裕国内业务所有产品每瓶价格涨了3.3元，龙谕系列产品单瓶涨价105元。

事实上，自2021年开始，张裕葡萄酒的吨价就在不断上涨。2023年，张裕葡萄酒的吨价为4.78万元/吨，同比2022年的4.33万元/吨，增长了10%。

除涨价之外，去年张裕还加大了营销投入。公司去年的销售费用达到了12.4亿元，同比增长20.49%，其中的1.68亿来自市场营销费用的增长。这也导致了其2023年主营业务成本及三项期间费用达33.42亿元，超过了此前定下的控制在33亿以下的目标。

澳洲葡萄酒重回

值得注意的是，2024年，澳洲葡萄酒或将“卷土重来”，对国产葡萄酒造成冲击。

2024年3月28日下午，商务部公告称，鉴于中国相关葡萄酒市场情况发生变化，对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税和反补贴税已无必要，决定从2024年3月29日起，终止对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税；终止征收反倾销税后，不征收反补贴税。

这意味着原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收的116.2%—218.4%的反倾销税至此取消，其以零关税的姿态重归中国市场。

此前，澳大利亚曾是中国进口葡萄酒第一大来源国。2019年，中国从澳大利亚进口的葡萄酒按金额约占全部进口葡萄酒的35%。

而到2021年，商务部发布2021年第6号和第7号公告，决定对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税，为避免双重征税，不征收反补贴税。反倾销税实施期限自2021年3月28日起5年。

澳大利亚葡萄酒从此在中国市场上演了一波大退潮，葡萄酒业遭受重创，跌进低谷。根据IWSR的数据，在2020—2022年期间，澳大利亚葡萄酒在中国的销量下降了78%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，当前国产葡萄酒的发展并不乐观，其中主要源于消费者对于国产葡萄酒的一个认知，他们对于国内的品牌质量有所担忧，而张裕这几年的发展都非常的低迷，其并没有利用澳洲红酒受限的这个红利期去发展他的业务。整体看，张裕复苏仍存在一定的困难。

据披露，2024年张裕的经营目标是力争实现营业收入不低于47亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在37亿元以下。这意味着公司收入增幅需要达到7%，可从近几年情况来看，张裕的营收增长并不稳定，外加上澳洲葡萄酒的重新回归，公司业绩目标实现仍然存在挑战。

本文源自国际金融报