比特币股票(《投资有规律》第一章第10节：比特币与股票)

比特币是这些年出现的新事物，自从走入公众视野之后，争议与质疑一直伴随左右。这里提比特币，主要是从股票的角度，看看比特币与股票的相通之处。

比特币给大众的印象是炒作，是投机，从这点来说，股票也是一样的。准确来说，是其背后存在一个共同的机制，即先来后到的激励机制，所有的投机都是先来的获得奖励，后到的为奖励付费买单。

这里先说一下在互联网上的先来后到现象。对于微博、微信公众号等以粉丝链为纽带的社区，就存在着一个明显的先来后到规则，先来的用户依靠平台新增用户，可以坐等收获大量粉丝。等到平台新增用户数下降的时候，再来开公众号的话，就收获不了多少粉丝了。因为每一个新来平台的用户，都会先关注一堆公众号，这对于公众号来说就是平台红利。就像是每个新入群的用户都会发红包，当然是早入群的人收到的红包最多，越晚入群，可收到的红包越少，最后一个就没红包了。这种就是通过后到的去激励先来的机制，所以这种粉丝链的平台到了后期，用户红利下降，就越来越少用户涌入，同时先来的大号会慢慢离开，寻找新的平台红利，比如大量的自媒体从公众号平台转移到今日头条、抖音。

先来后到机制的优点是效率高，缺点是不公平。效率高主要体现在早期的平台上升阶段，能够让先来的用户帮助平台迅速做大，微博、微信、公众号的崛起都有赖于这个机制。同时，先来后到机制的缺点也比较明显，就是不公平导致的利益格局僵化，体现出贫富差距拉大。到了晚期的平台稳定阶段，由于潜在新增用户越来越少，使得晚来的用户得不到激励，早期用户则坐拥海量粉丝。这种贫富分化的结果，就是大家会迁移到新的平台，寻找新的乐土，重新再来一轮红利的瓜分。

头条号的推送，则是利用算法机制来决定内容分发，跳出了传统的粉丝链，在一定程度上摆脱了先来后到的游戏规则。虽然头条、抖音平台早晚也要面临着平台新增用户的减少，但这种红利的分配是根据内容而不是根据用户，也就是先来的用户即使坐拥大量粉丝，也不是天然就获得等量的流量，至少做到了缓解贫富差距。

城市房价也存在类似的先来后到机制，70后先到城市买房，80后如果想要在城市扎根就得更高得价格，90后就是后到的那一批了。当房价涨到离谱的程度，后到者就会选择到其他城市，类似于平台的迁移。严重的就是大家放弃生育，来抵制僵化了的格局。

对于大多数A股投资者来说，赚取差价是主要的盈利模式，那就避免不了先来后到的机制，从这个角度看，比特币当然也是先来后到的机制。

债券二级市场的交易，也是为了赚取价差，这里也存在先来后到。只是债券的先来后到游戏到了最后，有发债企业出来全盘兜底了。但股票和比特币，目前来看，靠的是自身最终的价值在支撑。

从货币职能来看，货币静止时具有价值储藏职能，货币移动时具有支付结算的流通职能，两者互斥。比如活期存款具有支付结算职能，但没用价值储藏职能。定期存款具有价值储藏职能，但没有支付结算职能。同理，股票具有价值储藏职能，但没用支付结算职能，而比特币具有支付结算职能，缺乏价值储藏职能。活期存款、定期存款、股票、债券、比特币在货币职能的无差异曲线图上，都能找到自己对应的位置，其货币职能要不体现在价值储藏职能上，要不体现在支付结算职能上。

如果能在货币无差异曲线图上找到位置，那就说明具备准货币职能，说明是由价值的，一定有最终持有人来兜底，兜底的人看中的或者是价值储藏职能，或者是支付结算职能。比如门面房就会被买去开店，股票就会被买去长期持有赚股息，比特币会被买去进行某些地下交易。

铜因为最终可以用来制造电缆，所以铜期货的投资者知道会有最终买家兜底，于是铜的期货会有交易者去参与先来后到的游戏中。交易者是在期货市场买入铜，然后不断转手，直到转给最终的电缆厂商。也有人干脆去挖铜矿来卖给投机交易者。比特币也是类似，因为存在最终的用户兜底，因此有投机者在市场上不断倒手买入卖出，也有在源头挖矿卖给投机者的。

在股票市场，因为有最终的投资者会因为股息而兜底，比如保险公司。于是有投机者在股市不断倒手买入卖出，也有在源头挖矿卖给投资者的。股票的挖矿者，就是那些参与上市公司低价定增的投资者，以及通过参与员工股权激励拿到股票的员工，员工通过为公司干活，挖到股票，然后在二级市场套现。而上市公司的大股东，则是发行虚拟货币的，每一次IPO就相当于是一次发币，为市场投机者创设了一个新的交易品种，所以虚拟货币的发行也类比称作ICO。区别在于，虚拟货币是只有交易结算职能的交易品种，而股票是具有价值储藏职能的交易品种。

随着挖到的币定期减半，比特币的挖矿成本也越来越高。与之类似的是，员工通过干活拿到的股权激励，也是随着入职时间越晚，分到的股权越少，靠员工股权财富自由的，都是那些公司规模还小的时候加入的早期员工，等公司上市了再加入的后来者，即使有股权激励，往往也是聊胜于无。

部分文章节选自肖志刚所著的《投资有规律：从商业模式出发》，如有需要纸质书，可以访问“乙寄书市”小程序，免费领取1本