紫金矿业的股票(海通国际：给予紫金矿业增持评级，目标价位1764元)

海通国际证券集团有限公司吴旖婕近期对紫金矿业进行研究并发布了研究报告《矿产品以量补价，多项目持续推进》，本报告对紫金矿业给出增持评级，认为其目标价位为17.64元，当前股价为12.36元，预期上涨幅度为42.72%。

紫金矿业(601899)

2023H1营业收入逆势增长。23H1公司实现营收1503.34亿元，环比增长9.04%，同比增长13.50%；实现归母净利103.02亿元，环比增长38.99%，同比下降18.43%。变动原因：生产成本上升，铜、锌等产品价格走低，挤压公司利润。

主营矿产品产量再创新高。产量：矿产铜49万吨（同+14.2%）、矿产金32吨（同+19.6%）、矿产锌（铅）24万吨（同+5.0%）、矿产银208吨（同+10.9%），新增碳酸锂当量1293吨。单价（不含税）：矿产金397元/克（同+10.3%）、矿产铜51000元/吨（同-7.5%）、矿产锌11418元/吨（同-32.9%）、矿产银3.40元/克（同+5.9%）。单位销售成本：矿产金210元/克（同+19.3%）、矿产铜21653元/吨（同+14.7%）、矿产锌8740元/吨（同+18.1%）、矿产银1.68元/克（同+12.1%）。

铜产能可观，项目持续推进。8月21日，公司公告收购西藏朱诺铜矿48.6%股权，新增权益铜资源量172万吨，有望形成10万吨/年产能的铜矿山，未来公司总铜资源量将超过7500万吨。刚果（金）卡莫阿一、二期联合改扩建工程已提前建成投产，三期和50万吨铜冶炼项目快速推进。塞尔维亚博尔铜矿冶炼厂技术改造工程投产，VK矿新排洪硐全线贯通。丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带开发、西藏巨龙铜矿二期改扩建和多宝山铜山矿地采项目有序进行中。

黄金业务势头强劲，H2有望放量。公司苏里南罗斯贝尔金矿割、新疆萨瓦亚尔顿金矿、塔吉克泽拉夫尚塔罗金矿，澳大利亚诺顿金田、山西紫金河湾斑岩型金矿、甘肃陇南紫金金山金矿等矿产有序经营、建设。巴布亚新几内亚波格拉金矿计划下半年恢复产量。

锂业务持续扩张，首次产出碳酸锂。湖南道县湘源硬岩锂矿已100%控股，一期30万吨采选系统已复产，期内生产碳酸锂当量1292吨，正在筹备二期500万吨采选冶系统。阿根廷3Q锂盐湖一期工程已产出粗制碳酸锂，力争年底投产。

盈利预测与估值。公司黄金、铜等金属资源储量居全球前列；随着公司多项目投产运营，对应2023-2025年EPS分别为0.98、1.14和1.35元/股。参考可比公司估值，给予2022年18倍PE估值（原为20x），对应合理价值17.64元，维持“优于大市”评级。

风险提示。项目建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利236.3亿，根据现价换算的预测PE为13.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.89。

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