南大光电股票(东方财富证券：给予南大光电增持评级)

2022-05-19东方财富证券股份有限公司刘溢对南大光电进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：产品线组合发力，业绩实现高速增长》，本报告对南大光电给出增持评级，当前股价为28.8元。

南大光电(300346)

【投资要点】

根据公司披露2022年一季报，2022年一季度实现营收4.11亿元，同比大幅增长94.67%，实现归母净利润8067万元，同比增长89.38%，实现扣非净利润6519万元，同比增长102.29%。公司深耕高纯电子材料领域，坚持以客户为中心，为客户提供技术研发、生产、服务、供应体系等一体化整体解决方案，在下游电子行业规模持续扩大，材料国产化率持续提升的趋势下，公司各半导体材料业务均保持增长。

公司三大半导体材料为先进前驱体材料、电子特气以及光刻胶及配套材料。公司的先进前驱体材料，主要由MO源类产品和半导体前驱体材料构成，公司是全球主要的MO源供应商，在核心工艺上已全面达到国际先进水平，产品纯度大于6N，具有明显的竞争优势。半导体前驱体材料上，公司经过多年在高纯金属化合物的研发和生产经验，在半导体先进制成14nm/7nm进行提前布局，正在成为先进半导体制程所需核心薄膜沉积材料领域推进国产化的“主力军”。

电子特气业务，主要包括氢类电子特气产品和含氟电子特气产品。氢类电子特气主要包括磷烷、砷烷等，是高纯特气领域技术门槛最高的两个品种，公司研发的高纯磷烷、砷烷打破了国外技术的封锁，纯度已达到6N级别，在技术、品质、产能各方面跃居世界前列。公司控股子公司飞源气体是国内主要的含氟电子特气供应商，产品主要包括三氟化氮、六氟化硫及副产品。

光刻胶及配套材料业务，公司始终坚持完全自主化路线，已具备研制功能单体、功能树脂、光敏剂等光刻胶材料的能力。自主研发的ArF光刻胶可以达到90nm-14nm的集成电路工艺节点，将实现高端光刻胶的替代，多款产品正在同步进行客户认证。

募资扩产彰显未来发展信心。公司拟通过向不特定对象发行可转债募资9亿元进行年产45吨半导体先进制程用前驱体产品产业化项目、年产140吨高纯磷烷、申万扩产及砷烷技改项目，以及乌兰察布年产7200吨电子级三氟化氮项目。

【投资建议】

公司深耕高纯电子材料业务领域，经过多年发展已在先进前驱体材料、电子特气以及光刻胶及配套材料三大半导体材料领域实现成功布局。我们认为一方面半导体市场规模受益于下游消费电子、数据中心、新能源汽车等领域的蓬勃发展保持持续增长，对应半导体材料市场需求旺盛。另一方面，国产半导体产业链正在加速崛起，国产晶圆厂积极扩产，势必带动技术能力、产能规模领先的国产材料供应商的发展。预计2022-2024年公司营收分别为12.76、16.13、20.31亿元，归母净利润分别为2.21、2.84、3.72亿元，对应EPS分别为0.52、0.67、0.88元/股，对应当前PE分别为55、43、33倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

市场需求不及预期

新产品、新业务推广不及预期

扩产进度低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为60.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.13。证券之星估值分析工具显示，南大光电（300346）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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