三人行股票(三人行（605168），到底行不行？)

本周，我们来说说一只很有意思 的票：三人行（605168）。

三人行全称为：三人行传媒集团股份有限公司，属于传媒行业。

根据通达信介绍，公司为专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，主要向客户提供数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务，能够为客户多场景、广覆盖、高效率地传播营销信息，满足其全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品或服务推广的营销需求。简单地说，三人行是一家广告传媒企业，为广告业主提供整合营销传播服务。

1、三人行过往取得优秀的业绩

通过下图可以看到，三人行的年度利润呈逐年大幅增长态势。2022年归归母净利润为7.3637亿元，比上年增长达45.8212%。

2、2023年三季度报业绩略低于预期

三人行第三季度净利润没有大幅增长，低于预期，但扣非净利润增速还算符合预期。这说明三人行的业务利润还是在增速中，只是非经营性的利润较上期减少了，从而导致归母净利润增速较低。

3、三人行能不能买？

1）股价波动与业绩

在过往业绩持续大幅增长的态势中，三人行的股价并没有同步于业绩的增长，而是走了三个大波浪。公司股价在2023年4月13日到达高点后，持续下跌，已经腰斩，如下图。

按过往的数字，三人行的利润会在四季度集中呈现。如果按归母利润的同比增幅，全年归母净利润也可达7.7883亿元，对应现价PE（TTM）仅为12.06倍。如此低的市盈率，表明此时三人行的股价明显被低估了。

如果未来市盈率按15倍、20倍计算，则市值应该去到116亿元、155亿元左右，对应股价为78.5元、105元左右，尚有27-70%的增长空间。

2）机构持仓

三人行尽管业绩优秀，但似乎一直不被公募基金喜欢，2023年公募基金配置处于极低的状态。

但有意思的是，社保基金一 一六组合、一 一八组合倒是重仓持有了三人行。一 一六组合自2023年一季度买入后，连续加仓，从股价走势来看，这部分持仓显然是处于严重亏损状态。

一 一八组合早在2021年Q3即买入，且最近两年未有增仓动作，不考虑资金成本，该持仓没有亏损，相当于是坐了两趟过山车。

社保基金被认为是“最聪明”的机构，目前一 一六组合处于严重亏损状态，在大势面前，作为个体谁也没办法。但社保基金是全国老百姓的养老钱，理应要扭亏为盈才是。从这个角度说，只要业绩没有严重滑坡，机构也有拉高估值出货的内在动力。

3）公司的股票激励目标很高

公司此前的股票激励业绩目标是净利润10亿、13亿、15亿元，如果该目标能够实现，那么三人行当前的估值实属绝对的低估状态。

结论：

三人行估值处于历史低位，属于被严重低估。未来，我看行！