5866游戏商城(东吴证券：给予顺网科技买入评级)

东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对顺网科技进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：业绩符合我们预期，复苏弹性初步验证，关注AI等成长型业务进展》，本报告对顺网科技给出买入评级，当前股价为16.43元。

顺网科技(300113)

投资要点

事件：2023Q1公司实现营业收入3.64亿元，yoy+35.65%，qoq+22.75%，归母净利润0.41亿元，yoy+30.82%，环比扭亏，扣非归母净利润0.40亿元，yoy+187.53%，环比扭亏，业绩符合我们预期。

营利双增验证业绩弹性，个人用户增值服务表现亮眼。2023Q1公司营收同比高增35.65%，主要受益于网络广告及增值业务收入增长。公司持续加大个人用户业务投入，面向各类用户群体打造差异化服务矩阵，以游戏为中心，借助“顺网云海”“5866商城”等产品与工具，辐射音乐、文学、电商等品类，最大化用户价值，2023Q1公司个人用户增值服务收入同比高增74%。费用端，公司各项费用管控良好，2023Q1销售费用率为7.67%（yoy-3.34pct，qoq-0.82pct），管理费用率13.56%（yoy-5.12pct，qoq-9.54pct），研发费用率11.06%（yoy-5.34pct，qoq-11.63pct），财务费用率-2.19%，盈利弹性初步释放。

电竞酒店布局成效显著，逐步成长为业绩新增长点。公司以“低时延+高算力+优体验”的云电脑服务切入电竞酒店市场，进一步拓展面向个人客户的线下场景。截至2023Q1，公司电竞酒店用户规模同比增加66.6%，电竞酒店终端规模同比增加62.5%，电竞酒店布局进展快速。我们看好公司持续优化电竞酒店布局，推出交互型数字主理人“晓竞”等产品优化用户交互体验，助力商家降本增收，稳步提升市场占有率。

加码“AI+数字化”，蓄力长期增长。公司已成立AI创能中心，将基于OCR捕捉能力、NLP处理能力、边缘云调度能力以及已成型的数字人能力，聚焦游戏场景，负责在人工智能领域的探索与研究，助力公司AI业务从“屏内AI”向“行业AI+”进化，赋能游戏。公司数字人应用已经在多领域落地，已推出电竞酒店数字主理人“晓竞”、企业服务数字人“云依依”、演艺型数字人“cici&joy”、行业品牌代言人“酒香”，其中“晓竞”借助数字人及AI技术在音频采集处理、AIGC等领域的技术应用，已能实现与用户的实时交流，并提供高质量场景化服务。

盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.22/0.29/0.33元，对应当前股价PE分别为74/57/50倍。我们看好公司传统主业稳步复苏，持续加码AI等创新业务，积蓄长期增长动能，维持“买入”评级。

风险提示：云业务产品落地不及预期风险，游戏业务下滑加速风险，传统业务恢复不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券宋雨翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为1.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.85亿，根据现价换算的预测PE为40.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺网科技（300113）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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