新三板，是第三个全国性的交易场所。

新三板市场的建立和发展进一步加快了我国建立和完善多层次资本市场的步伐，满足了部分投资者以及中小企业投资和融资的需求，在市场主体进行交易的过程中，也在保障其合法权利。

新三板概况

2000年，中国证券行业协会联合一些券商成立了“老三板”。

但是，那时老三板中的公司并不多，可交易的种类比较少，质量也比较低，大多是从主板退市的公司，想要重回主板也较为困难，因此对投资者和其他中小企业的吸引力不是很大。

2006年，国家有关部门为加速中小企业，尤其是高新技术企业的股票流通，以扭转目前的柜台交易方式，建议北京中关村科技园的非上市股份有限公司可以在三板市场中交易，这是新三板的起步阶段。

新三板的准入门槛以及交易规则等都和老三板有明显的不同，如提高了对挂牌公司的要求，改变了投资者构成，只允许机构投资者在场中进行交易等。

虽然新三板相较于老三板在很多方面有所突破，但并未达到人们预期的效果，有不少投资者都对新三板这个交易市场知之甚少。

2012年，经批准之后，试点范围有所扩大，涉及地点有上海、天津以及武汉的科技园区。

第二年年底，国务院在评估了新三板市场表现，认为该市场已经具有提升中小企业融资效率能力，是能够打破中小企业融资难题的新对策。

因此扩大了新三板的辐射范围，全国所有省市只要符合新三板准入标准的非上市的股份有限公司，都拥有了在新三板挂牌交易的权利，这进一步发挥了新三板在促进中小企业融资效率上的作用，也为中国的中小企业提供了一个稳定、规范的融资交易平台。

新三板的改革之路并没有停止，协议转让的交易方式相较于其他交易方式缺点明显，并不能很好的促进交易的达成。

因此，新三板市场决定与2014下半年推行做市商交易制度，与协议转让的方式并行，给挂牌公司更多的选择，此举旨在丰富市场的交易方式，改善市场流动性。

2018年，新三板决定采用集合竞价的方式，将协议转让的形式改为集合竞价，以进一步优化三市场的交易机制。

加上场中已有的做市交易，挂牌公司可根据自身情况选择交易方式。

新三板不但变革了交易方式，分层制度的实施彻底改变新三板市场内部的格局，2016年和2020年新三板分两次进行分层，把市场划分成基础层、创新层以及精选层这三个层次，越往后准入标准越高。

通过层级的划分，方便管理者实施差异化的管理模式，也通过严格的信息披露制度为投资者缩小了信息不对称的程度，保护投资者的权益。

同时为了激励挂牌公司不断发展完善自身，新三板将定期监测各层级挂牌公司是否仍符合相应层级的维持标准，若不符合将会将其降到该公司所能去的层级。

新三板不断的改革，它的基本目标是增强市场的流动性，从而增强对中小企业的服务能力，从而为中小企业提供有力的支撑。

新三板精选层现状

精选层公司准入标准

预申请进入精选层的挂牌公司只需要满足精选层准入基本条件中四个标准的其中一个就有机会在精选层成功挂牌。

这四个标准的侧重点有所不同，标准一、二主要侧重于选择盈利能力强的公司，对公司的市值、净利润、营业收入等有不同的要求，标准三、四意在选择具有较好的研发能力的公司，对公司的市值以及研发支出都有更高的要求。

大多数进入精选层的公司都只是初具稳定的盈利模式的公司，盈利能力都还不算太强，而具有一定研发能力的公司就更少了，只有寥寥两家而已，也就是说精选层大多数的挂牌公司的研发能力都还有待提高。

精选层行业分布

在市场中做出选择时，投资者会倾向于市场规模更大、更成熟的行业中的企业，由此可以得出结论，越是成熟的产业，其所占据的份额越大，对投资者的吸引力就越大，该行业的企业的流动性一般也就越大。

精选层第一批32家公司分别隶属于六大产业，其中信息技术、工业、材料等领域排名前三位，与整个产业的发展趋势息息相关，是朝阳产业的发展方向。

同时这些公司中超78%都属于战略新兴产业以及先进制造业还有现代服务业，这高度契合市场目前的定位。

精选层市场规模

2021年11月14日，在精选层撤销之前，层中已有71家挂牌公司。

自2020年7月27日精选层设立以来挂牌公司家数在逐渐增长，但由于精选层准入标准较高，符合条件的公司不多，因此增长速度缓慢。

精选层运行现状

精选层的设立目的是从公司盈利能力、研发能力等维度筛选出新三板中最为优质的一批公司，给投资者提供丰富多样的投资标的，提高市场活跃度。

同时使得新三板市场结构更加完善，能够发挥枢纽作用，联合新三板与主板、创业板、科创板等三大板块，畅通中小企业进入更高市场的重要途径，架构起国内资本市场之间的沟通的桥梁。

根据Wind数据库的数据统计，2021年1月1日至2021年11月14日，精选层总股本占全市场的2.4%，流通股本占全市场的1.8%，但成交量占全市场的23.1%，成交金额占到全市场的50.6%，可以看出，精选层的市场流动性是明显高于其他两个层级的。

精选层股票交易状况

精选层的设立，是完善和发展多层次资本市场的一项重要措施，也是承上启下打通我国多层次资本市场互联互通、协调发展的关键，畅通各层次的有效联系，才能有效提升资本市场对实体经济，特别是中小企业的金融服务能力。

精选层虽然挂牌公司家数只有几十家，占新三板所有挂牌公司家数的比重远小于其他两个层次。

但是精选层成交量能占到市场总交易量的20%左右，且精选层的成交金额经常高于其他两个层级，这也表明精选层的流动性水平是远高于创新层和基础层的。