我乐家居股票诊断(我乐家居：2022年盈利141亿元 拟10派15元)

中证智能财讯 我乐家居（603326）4月22日披露2022年年度报告。2022年，公司实现营业总收入16.66亿元，同比下降3.43%；归母净利润1.41亿元，同比扭亏；扣非净利润9817.97万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为2.78亿元，同比增长183.12%；报告期内，我乐家居基本每股收益为0.45元，加权平均净资产收益率为14.88%。公司2022年度分配预案为：拟向全体股东每10股派1.5元（含税）。

公告显示，公司全年营业收入变化主要由于公司调整业务结构，重点发展零售端业务，经销业务与直营业务分别较上年同期增长8.26%、3.76%；大宗业务以控制风险和催收货款为工作重心，主动降低大宗业务中直营业务占比，大力发展工程经销商全现金业务，大宗业务较上年同期减少50.47%。

报告期内，公司合计非经常性损益为4233.60万元，其中计入当期损益的政府补助为2655.56万元。

数据统计显示，我乐家居近三年营业总收入复合增长率为7.75%，在定制家居行业已披露2022年数据的5家公司中排名第3。近三年净利润复合年增长率为-3.01%，排名3/5。

根据公告，公司秉承“设计让家更美”的理念和使命，专注从事整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售及相关服务，坚持以原创+高频迭代保持创新活力，不断延展传统定制家居边界，形成全屋+厨柜+门墙+配套家居+软装商品的产品矩阵并提供一站式综合解决方案。

分产品来看，2022年度公司主营业务中，全屋定制收入11.24亿元，同比增长15.51%，占营业收入的67.45%；整体厨柜收入5.42亿元，同比下降27.92%，占营业收入的32.55%。

截至2022年末，公司员工总数为2271人，人均创收73.37万元，人均创利6.19万元，人均薪酬16.68万元，较上年同期分别增长13.58%、202.09%、16.67%。

2022年，公司毛利率为44.59%，同比上升3.27个百分点；净利率为8.43%，较上年同期上升17.81个百分点。

分产品看，全屋定制、整体厨柜2022年毛利率分别为48.65%、36.18%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额0.91亿元，占总销售金额比例为5.44%，公司前五名供应商合计采购金额2.74亿元，占年度采购总额比例为36.20%。

数据显示，2022年公司加权平均净资产收益率为14.88%，较上年同期增长31.36个百分点；公司2022年投入资本回报率为10.50%，较上年同期增长27.83个百分点。

截至2022年末，公司经营活动现金流净额为2.78亿元，同比增长183.12%，主要系本期支付材料款及大宗业务合作保证金减少所致；筹资活动现金流净额-1.34亿元，同比减少3.90亿元，主要原因是一方面本期贷款金额较上年同期减少，另一方面上年实施限制性股票激励计划致筹资活动产生的现金流入基数较大所致；投资活动现金流净额-1.60亿元，上年同期为-3.23亿元，主要因为本期购买理财产品减少、溧水厂房建房建设投入减少所致。

进一步统计发现，2022年公司自由现金流为1.30亿元，上年同期为-1.90亿元。

2022年，公司营业收入现金比为114.90%，净现比为198.17%。

营运能力方面，2022年，公司总资产周转率为0.72次，上年同期为0.77次（2021年行业平均值为0.81次，公司位居同行业11/16）；固定资产周转率为1.84次，上年同期为2.28次（2021年行业平均值为3.21次，公司位居同行业14/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为9.41次、8.39次。

2022年全年，公司期间费用为5.59亿元，较上年增加416.21万元；期间费用率为33.52%，较上年同期上升1.39个百分点。其中，销售费用同比增长0.37%，管理费用同比增长13.15%，研发费用同比下降14.25%，财务费用同比下降10.64%。

资产重大变化方面，截至2022年末，公司固定资产较上年末增加1.82%，占公司总资产比重上升4.41个百分点；在建工程较上年末减少80.54%，占公司总资产比重下降3.55个百分点，主要系报告期溧水工厂二期厂房建设转固；应收账款较上年末增加20.25%，占公司总资产比重上升2.13个百分点，主要系个别大宗客户应收票据逾期未兑付转入应收账款；货币资金较上年末减少21.21%，占公司总资产比重下降2.10个百分点，主要系银行短期借款还款、使用闲置资金购买理财产品。

负债重大变化方面，截至2022年末，公司短期借款较上年末减少66.14%，占公司总资产比重下降6.20个百分点，主要系报告期内陆续还款到期流贷；长期借款较上年末增加58.17%，占公司总资产比重上升5.62个百分点；应付账款较上年末减少40.23%，占公司总资产比重下降3.43个百分点，主要系采购额减少及支付上期末采购款；合同负债较上年末减少20.99%，占公司总资产比重下降1.23个百分点。

从存货变动来看，截至2022年末，公司存货账面价值为1.02亿元，占净资产的9.99%，较上年末减少1515.5万元。其中，存货跌价准备为477.17万元，计提比例为4.45%。

2022年全年，公司研发投入金额为5360.41万元，同比下降14.25%；研发投入占营业收入比例为3.22%，相比上年同期下降0.40个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

年报称，截至报告期末，公司拥有以“我乐”为代表的商标权182项，专利333项，软件著作权55项、产品著作权95项。

在偿债能力方面，公司2022年末资产负债率为53.43%，相比上年同期下降10.44个百分点；有息资产负债率为18.89%，相比上年同期下降0.26个百分点。

2022年，公司流动比率为0.93，速动比率为0.79。

年报显示，2022年末公司十大流通股东中，持股最多的为NINA YANTI MIAO，占比64.12%。十大流通股东名单相比2022年三季报维持不变。在具体持股比例上，于范易、南京开盛咨询管理合伙企业(有限合伙)、中欧潜力价值灵活配置混合型证券投资基金、中欧睿泓定期开放灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年末，公司股东总户数为6340户，较三季度末下降了477户，降幅7.00%；户均持股市值由三季度末的32.35万元上升至39.71万元，增幅为22.75%。