一家仅仅成立了3年的自媒体公司净利润真的能达到2.6亿元？

作者丨市界 杨凯

编辑｜老拿

9月12日，A股持续下跌之际，利殴股份开盘即奔涨停。

涨停，缘自一次天价收购。此前一天，利欧股份公告称，拟23.40亿收购苏州梦嘉传媒有限公司75%股权。这是自瀚叶股份惊爆38亿自媒体收购后，又一天价自媒体收购案。

苏州梦嘉，主营微信自媒体，旗下4000多个账号，拥有2.8亿粉丝。

23亿，2.8亿粉丝。利殴股份是在炒作还是赌博？苏州梦嘉，凭什么卖出如此天价？

梦嘉传媒是何方神圣?

收购消息一出，网络上很快炸锅。

外界好奇的是，这个从来没听说过的苏州梦嘉传媒有限公司（以下简称为梦嘉传媒）究竟是何方神圣，凭什么这么值钱？

市界（ID：newsseeker）通过其官网发现，梦嘉传媒自称是国内排名前五、江苏省内最大的新媒体自媒体企业，在苏州范围内颇有名气。

其官网信息显示，公司是一家主营微信自媒体的内容营销的互联网公司，目前已积累2.8亿（不去重）的订阅用户，主要覆盖生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域。值得一提的是，梦嘉传媒除微信公众号之外、还同时经营了微博、头条、UC大鱼、百度百家、一点资讯、喜马拉雅、腾讯视频等众多互联网信息平台，拥有自媒体账号超过4000个。利欧股份发布的公告中也援引了这一信息。

据名城苏州网报道，该公司累计订阅用户近3亿人次，各类内容单日阅读量超过3000万，每年客户量近2000家。公司同时运营数千个微信号，每天发送约3万篇图文内容。在短短三年时间里，公司员工团队从成立初期的10人发展到如今的近700人。其微信大号“伴读书房”粉丝数超过120万，平均阅读量过万，但旗下大部分微信公众号平均阅读量不高，大部分都不足1000。

市界（ID：newsseeker）通过天眼查得知，梦嘉传媒成立于2015年9月22日，注册资本仅133.33万，此次交易所涉及的妍熙股权、张地雨、熙灿股权持股比例分别为52.50%、25.00%和22.50%。

值得一提的是，若此次交易顺利达成，个人股东张地雨身价将达到7.17亿元，一跃成为亿万富翁。而据公告中的个人信息显示，张地雨是90后。

利欧股份的互联网营销梦

利欧股份上市于2007年，彼时，公司的品牌介绍一栏中写着：公司专业从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造和销售。

然而，不安分的利欧股份却有着一个互联网营销梦。从农机制造到互联网营销，这个跨界玩得有些大。

市界（ID：newsseeker）通过天眼查发现，利欧股份所属行业一栏为信息服务-传媒，主营业务为机械制造和互联网服务。其工商信息显示的经营范围仍以农机相关业务为主，但也包含了广告与企业营销策划。而在其品牌介绍中，传媒、广告、媒体、营销等关键词均位于生产制造之前。

对于此次天价收购，利欧股份在公告中指出，收购若能达成将有助于公司开拓新的媒体渠道，促进利欧集团股份有限公司一步提高流量变现能力。

利欧股份董秘张旭波在接受媒体采访时表示看好自媒体行业。他认为本次公司收购的标的客户结构与千万粉丝大号不同，单个公众号平均粉丝量在20W——30W左右，内容接地气，体量小而美，更有利于变现。这进一步印证了利欧股份希望借此提高流量变现能力的说法。

事实上，利欧股份在2014年便开始向数字营销转型。其2018年半年报强调，公司自转型数字营销业务以来，已在数字营销这一细分领域形成完整的业务布局。

2014年，利欧股份先后收购了上海漫酷、琥珀传播、上海氩氪等3家数字营销公司。2015年，公司又收购了万圣伟业和微创时代，并参股投资了专注于电商代运营业务的碧橙网络以及专业从事智能电视广告投放的益家互动。利欧股份在半年报中指出其数字营销产业链的横向布局逐步完善，成为行业内首家有能力为客户提供一站式服务的数字营销传播集团。

在此基础上，利欧股份又加大对数字营销产业链垂直领域的布局，2015年先后投资了专注于提供出国留学服务的异乡好居、专注于医疗行业数字营销服务的热源网络，2016年公司收购了专注于游戏行业数字营销服务的智趣广告，同时参股世纪鲲鹏、盛夏星空、上海西翠、广州悦途等公司。

从利欧股份的企业债券用途同样可以看出其转型的决心。半年报披露，公司上半年累计发行债券募集资金总额为21.98亿元，全部用于数字营销云平台建设项目、大数据加工和应用中心建设项目、数字化广告交易平台建设项目、收购上海漫酷15%股权及支付前期尾款、泵（电机）智能制造基地技术改造项目等5大项目的建设。

如此看来，利欧股份此次欲收购梦嘉传媒不过是为了实现其互联网营销梦，延续了其此前的投资、收购方向，倒不难理解。

此次收购疑点重重：赌博还是炒作？

转型互联网营销平台以来，利欧股份的经营状况并不尽如人意。2017年，利欧股份利润开始下滑，全年利润为4.21亿，同比下降25.13%，2018年上半年则延续了其下降趋势。

半年报显示，利欧股份上半年营收65.63亿，同比增长43.35%，归属净利润为1.70亿，同比下降46.57%。值得一提的是，或许受公司大范围对外投资、收购影响，其现金流极为紧张，上半年经营活动产生的现金流量净额为-5.90亿元，是去年同期的2.2倍。

在上半年净利润仅为1.70亿元，现金流为-5.90亿元的情况下，利欧股份却如此大手笔，拟以23.4亿元的天价收购梦嘉传媒70%的股份，难免令人生疑。

同时，此次收购的框架协议疑点重重。通常，此类收购的估值会以标的公司以往的营收与利润状况来确定。然而，到目前为止，公告尚未透露标的公司过往的营收、净利润等财务数据。而其31.2亿元的估值则是以标的公司的2018年承诺净利润为参考。

公告显示，梦嘉传媒向利欧股份保证，标的公司于2018、2019、2020会计年度实现的年度审核税后净利润应分别不少于人民币2.6亿元、3.6亿元、4.5亿元，据此估算其预计净利润增长率分别高达38.46%和25%。而此次估值则以标的公司2018年承诺净利润的12倍，即31.20亿元为准。

一家仅仅成立了3年的自媒体公司净利润真的能达到2.6亿元？其净利润增长率真能有这么高？倘若其2018年真实净利润远低于预期，此次收购价格又该如何确定呢？

而利欧股份所看重的粉丝数与流量同样存疑，梦嘉传媒宣称的2.8亿订阅总数并未去重，分散在众多平台的粉丝一旦去重又能剩下几成呢？据央视报道，存在数据造假行为的公众号中，平均的数据真实度只有显示阅读数的30.7%。在自媒体刷量问题频发的今天，梦嘉传媒的流量又掺杂了多少水分呢？这些都不得而知。

2018年5月的瀚叶股份38亿元天价收购案也暴露出了此类收购的种种问题。针对此次收购，上交所在第一次问询中要求瀚叶股份补充披露微信公众号文章的内容生成方式、原创文章占比、非原创文章的获取方式等；第二次又提出了说明量子云100%股权价格、业绩承诺与否产生的较大估值差距、公众号去重后的粉丝数量、单位粉丝估值、图文转化率、公众号分销、电商业务违规经营嫌疑等问题。而瀚叶股份至今仍未回复上述问询，此次收购计划也因此搁浅。

如今看来，这些问题对于此次收购同样适用，且个个戳中痛点。不久后，上交所大概率会就此向利欧股份问询，也就是说此次收购将会面临重重考验，很难轻易达成。

然而，不论交易能否成行，利欧股份的股价已经因此出现重大波动。受此消息影响，利欧股份开盘不久便跌停，收报2.01元/股。而从2018年3月23日3.06元/股的高点以来，其股价一路下跌，至9月11日收盘达到1.83元的低点，在5个多月时间里利欧股份股价下跌了40%，市值蒸发了约75亿元。为此，其股吧中充斥着“有人造假”、“高位套现”等猜测。