概率论与股票(“概率论”也能解A股这道题？)

​最近的市场反复“横跳”，展示了它反复无常的“态度”，如同一道多条件的狠题，令不少小伙伴迷茫无措，不知何解。我们不如来捋一捋目前的市场给出的题意，并用以下几组数据探寻一下市场概率，也许它们能告诉你，此刻该怎么做，此处该何解。

一、用概率论看市场：坚持大概率的事件

3000点仿佛是一个阀门，不断扰动着我们的“心理防线”。或许，我们不必纠结于此：市场的扰动，就像现实生活中的大多数事情发生一样，包含“小概率事件”和“大概率事件”。不妨，我们换个角度看市场，不纠结于市场的“小概率事件”，而是坚持市场上的“大概率事件”，或许能让你的投资更加轻松！

假设我们在过去10年里，回测上证指数的阶段点位区间（2700-2800、2800-2900、2900-3000、3000-3100、3100-3200）投资万得偏股混合型基金指数，并分别持有1年、3年、5年，测算平均收益率和获取正收益比例进行对比。

数据来源：Wind，截至2022年10月25日。上证指数指代码为00001.SH，万得偏股混合型基金指数代码为885001.WI。指数过往表现不预示未来预期收益，此处仅为举例。

大概率事件1：

坚持低位投资，“别人恐惧时贪婪”

从点位上看，如果上证指数在2700-3200点区间，任一点买入偏股混合型基金并持有1年以上，获得正收益概率位于90%以上；而上证指数一旦位于2900以下，任一点买入偏股混合型基金持有1年以上，获得正收益概率的可能性相对更高。因此，要坚持低位投资，“别人恐惧时贪婪”。

大概率事件2：

选择长期持有，当前投资性价比可能更高

从持有时间看，在相同点位投资，所获取的收益都随着持有时间的拉长而增加。其中上证指数点位在2900-3000这个区间，持有1年和持有5年的收益差值相对最大。或许，如果我们在上证指数2900-3000点这个区间选择长期持有投资，“以时间换空间”投资性价比可能更高。

二、逢低布局≠精准抄底：

不要纠结何时见底

很多小伙伴都希望自己能买在最低点，卖在最高点。而现实投资中，我们所预见的底部往往只是相对的。市场何时是底，我们无法预测，因此，能精准抄到底的概率更是小的可怜，也正应了那句话“你能抄到的，往往都不是底”。有些小伙伴不禁有些疑问：“逢低布局不就是抄底吗？”

当然不是，逢低布局指的是在底部区域进行投资，并非指的是市场最低点买入。

我们可以回测上证指数近15年内6次底部期的起始估值水平、底部估值、估值回落幅度、底部估值分位数、估值分位数回落幅度。

数据来源：Wind。时间截至2022/10/28。六次3000点以下时期分别是2008年6月12日至2009年7月1日、2010年4月22日至2010年10月19日、2011年11月16日至2011年3月9日、2011年4月25日至2014年12月8日、2018年6月19日至2019年3月4日，以及2020年3月9日至2020年7月1日。当前市场为2022年7月4日至2022年10月28日。估值回落幅度为（起始估值-底部估值）/起始估值*100%，分为数回落幅度为（起始分位数-底部分位数）/起始分位数*100%，指数分位数为近15年内分位数。上证指数代码为000001.SH。指数过往表现不预示未来预期收益，此处仅为举例。

从上表可以看见，从前期高点到触底持续的时间并不固定，我们不能用下跌的时间来衡量是否底部，但我们可以通过估值等指标来判断市场是否“阶段性见底”。

从历史六轮底部来看，上证指数历轮底部时期估值中位数为12.3，底部估值分位数中位数为25.39%。当前上证指数估值为11.38，已经接近历次市场底部时的估值中位数水平；估值位于近15年的15.81%分位，低于历次市场底部时的估值中位数，已经处于“底部区域”。

所以，在实际投资中，我们不必纠结何时是底，如何才能精准抄底，不妨换个思路，当市场大概率处于性价比较高的布局区域时，进行分批买入，或许是个不错的选择。

三、一动不如一静：相信专业的力量

一个市场上大约80%都是随波逐流的投资者，而10%的投资者啥也不做，只有剩下的10%的投资者才是真正独具慧眼的理性投资人。那么以理性精准著称的机构投资者VS普通投资者，他们在择时入场上会存在区别吗？

我们统计了近15年内股票型+混合型基金自购净申购额，并将普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金作为主动权益类基金的代表，计算其15年内的月成立规模，再将它们与万得全A指数的走势形成对比。

数据来源：Wind，截至2022年10月25日。万得全A指数代码为881001.WI。指数过往表现不预示未来预期收益，此处仅为举例。

基金自购净申购额在一定程度上可以反映机构投资者对后市的情绪，当基金自购净申购额达到相对顶峰时，则证明机构投资者较看好后市。不难发现，近15年内股票型+混合型基金自购净申购额顶部通常领先于市场底部，但在等待一段时间后，万得全A指数往往逐步回升。这说明机构投资者对市场的择时把握较为准确。

数据来源：Wind，截至2022年10月25日。万得全A指数代码为881001.WI。指数过往表现不预示未来预期收益，此处仅为举例。

主动权益类基金成立规模代表着普通投资者的情绪。观察主动权益类基金成立的规模，就会发现其与市场高点存在一定的正相关性，说明市场越向高走，普通投资者的热情越高，市场越向底走，普通投资者的热情越小。而投资，投的是未来的预见性，普通投资者择时上，往往会存在一定的滞后性。

因此，我们在“深度区域”不知道如何择时，不妨相信自己所信赖的基金公司，他们大概率会为你做出相对正确的答案。

总结：相信看完以上几点“市场概率论”的推演，大家心中能够大致有数，并找到正确的市场解题方法。只要我们一直坚持在投资路上，坚持正确适当的投资方式，市场先生大概率会给出丰厚的回报。

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风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。​​​​