打仗什么股票好(一文读懂战争对股市、石油和黄金的影响)

本文于2月24日首发于公众号：中环闲聊

在俄乌剑拔弩张的形势下，2月24日全球股市大幅走低，阴云密布。A股也满怀普世济民的心，拉着股民们一起受难。

战争确实是恐怖的，但从历史的数据来看，局部冲突对于资产的影响并非那么严重。今天我们翻出历史教材，简单梳理一下战争对股市、石油和黄金的影响，或许能从中得到一点启示。

先从股票说起。由于A股历史比较短，美股的经验也是值得借鉴的。

在第一次世界大战开打之前，美国人民就慌了，道琼斯指数大跌，甚至连交易所都关闭了小半年的时间。不过，在一战持续的4年多时间里，道指上涨了将近50%。

第二次世界大战就有点意思了，因为美国不是主战场，在北美洲不受到波及，开战当天美股涨幅10%，只是好景不长，一路阴跌就此开始。1941年底珍珠港事件爆发了，道指在4个月内跌超15%，随即在珊瑚海海战后反弹，上涨了80%。整体来看，二战期间道指上升超过了30%。二战的核心国股市又如何表现呢？以英国股市为例，在敦刻尔克大撤退时达到最低点，之后就迎来大反转，开始了大牛市，涨幅甚至超过美股。

值得一提的是，两次世界大战后，道指还一度出现了惯性上涨，两年内的涨幅分别是125%和20%。

朝鲜战争和越南战争对美国经济、政治和社会等方面都产生了极大冲击，但是却并没有阻碍股市的飙升，战中和战后都涨幅惊人。

在中东地区冲突中，除了2003年的伊拉克战争，美股先跌后涨，在两伊战争和海湾战争中股指一直坚挺如牛，两伊战争期间导致更是飙涨近300%。

A股与战争的关联性似乎就更加小了。从2000年以来，5次涉及主要大国的地缘冲突之下，美股出现了10到30天的短期下跌，A股则受到很小影响，多数情况是上涨的。

从理论上来讲局部的地缘冲突爆发通常会造成情绪面的不安，波及市场，但是影响时间比较短期。唯一一次对全球市场影响时间超过一个月的，应该就是2001年的911事件，美国直接受袭击引发了大范围内的恐慌，发达股市平均跌幅大约5%，新兴市场跌幅高达10%。俄乌局势，跟这些战争比起来几乎就是小巫见大巫，冲突背后更多的是大国之间的博弈和经济的拉扯。反倒是目前的局势再加上美联储加息的忧虑，扰动着股市的神经。

除了战争对全球股市造成的不确定性之外，俄罗斯资源出口的问题也是值得关注的，主要是由于俄罗斯的资源产量和出口在全球地位举足轻重，甚至直接影响到油价和金价。

以石油为例，俄罗斯产量和出口量位居全球第三。按照OPEC+当前公布的增产计划，今年前两个月俄罗斯占了协议产量总数的四分之一。原油市场供给担忧是引发油价上涨的主要因素之一。但需要注意的是，历史上俄罗斯与周边冲突爆发后，油价的走势是以下行为主。比如2008年8月的俄罗斯格鲁吉亚战争和2014年俄罗斯吞并克里米亚之后，油价都是暴跌。

现在油价的涨幅，很可能是过去惯性思维导致的，但格局已经改变了。数据显示，美国已经从世界上最大的石油进口国变成了最大的出口国，占全球石油产量的20%，美国从俄罗斯进口的石油只占总进口量的7%，影响不大。如果石油价格持续上涨，美国会加大力度开采页岩油，把油价打下来。俄罗斯也不会闲着，冲突或经济制裁下出现财政紧张，必然也会加大石油产量。所以，只要时间稍微一拉长，油价大概率会回落。

最后再说说黄金，以前我们常常听说“乱世买黄金”，现阶段避险情绪升温，金价出现大幅冲高。不过，过去40年发生过的10场重要的战争时期过后，金价都是先涨后跌的，并且下跌的幅度高于上涨。也就是说不能排除这次也会出现在冲突期金价小幅上调后跌得更狠的情况发生。