文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

最近几周，美股波动较大，有朋友问，现在美股估值如何，适合投资吗，牛长熊短的美股，是不是比较难等到投资机会呢？

美股牛长熊短，但不缺投资机会

下图是中证全指和标普500的走势对比图，可以看出，

A股的长期收益并不弱于美股，甚至还要比美股高一些，不过，这两个市场涨跌波动的差别是比较大的。

A股熊长牛短。

牛市多呈现暴涨、短促的特征，经常会在一两年时间里，大涨一两倍甚至更高。

例如：

• 2012-2014年5星级之后，A股在短短几个月时间里上涨2-3倍；

• 2018年5星级之后，白马股、消费股在之后两年上涨1倍。

而牛市之后，通常会阴跌好多年，直到下次暴涨到来。

而美股则不同，呈现牛长熊短的特征。

美股牛市的时间，甚至能占到一半以上。

但是通常不是暴涨，类似A股2007年、2015年这种暴涨型牛市非常少见。

大多数时候，就是一年涨个百分之十几，比较缓和一些。

那么，美股这种牛长熊短的走势，是不是意味着，很少有低估机会了呢？

其实也不是。

我们以美股纳斯达克100指数为例，

过去20多年，美股的投资机会如下：

• 2000-2002年，互联网泡沫破裂，纳斯达克100指数下跌了80%多，跌至低估。

• 2008年，金融危机出现，美股腰斩，跌至历史最低估值，这次低估一直持续到2013年。

• 2018年底、2020年初，美股出现短暂的低估。

接下来，我们来具体介绍一下，纳斯达克100指数过去20多年的走势～

互联网泡沫破裂到2008年金融危机

上世纪90年代，是美股互联网泡沫最鼎盛的阶段。

到了2000年，纳斯达克达100到历史最高估值。

之后2000-2002年，互联网泡沫破裂，纳斯达克100也迎来了一波回调，最大下跌了80%多。

后面的几年里，美股反弹了一些。

不过，到了2008年，金融危机爆发，美股继续腰斩，纳斯达克100跌到了历史最低估值。

其实，不光是纳斯达克100，像标普500等指数，金融危机那会儿，基本上也都出现了历史最低估值。

当时也是美股的5星级机会。

2008-2013年：美股估值一直比较低

2008年之后，美股开始缓慢爬坡，从5星级逐渐修复。

不过中间大多数时间，美股都是在低估，低估时间持续了约4-5年。

这也是美股股票基金最容易投资的几年，估值一直都比较低。

2013年之后，美股逐渐回归正常估值。

2018年底、2020年初：阶段性低估

2016年之后，美股低估时间段就比较少。

主要是2018年底、2020年初，有几个月，美股出现低估。

在2020年初低估阶段，我们也投资了纳斯达克100、标普科技等品种。

后来进行了止盈，收益率都达到了50%以上。

截至2023年8月初，美股估值正常偏高，暂时还没有出现投资机会。

不过也不用担心。

股票市场经常牛熊交替，即使美股牛长熊短，未来还是会有低估投资的机会的～

股票市场呈现周期性波动

对股市影响较大的，有三个周期：

• 基本面周期，是上市公司盈利增长快或慢。

• 资金面周期，会受到利率涨跌影响。

• 情绪面周期，投资者往往越上涨越乐观，越下跌越悲观。

三种周期，总是循环往复出现。

当其中1-2种周期同时在顶部或者底部，就会出现牛市和熊市。

我们经常说一句话，长期投资，不缺机会，缺钱。

也是来自于此。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。