航发控制股票怎么样(浙商证券：给予航发控制买入评级)

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,王洁若近期对航发控制进行研究并发布了研究报告《航发控制公司点评报告：中报同比增长37%符合预期，航空发动机控制系统龙头盈利提升》，本报告对航发控制给出买入评级，当前股价为28.83元。

航发控制(000738)

公司发布 2022 年半年报，实现归母净利润 4.1 亿，同比增长 37%

公司发布 2022 年半年报，实现营业收入 25 亿，同比增长 26%；实现归母净利润4.1 亿，同比增长 37%；实现扣非归母净利润 4.0 亿，同比增长 40%， 2022H1 净利率同比+0.49pct 至 16.08%，盈利水平稳健提升。其中 Q2 单季度实现营业收入13.38 亿元，同比增长 21.02%，环比增长 10.58%；单季归母净利润 1.94 亿元，同比增长 18.85%，环比下滑 9.35%，实现扣非归母净利润 1.83 亿元，同比增长19.30%，环比下滑 14.08%，符合市场预期，呈现稳定增长。

分业务看，公司充分受益航空发动机行业高景气度， 2022H1 航空发动机及燃气轮机控制系统实现收入 22 亿元，同比+27%；国际合作实现收入 1.4 亿元，同比增长 18%；控制系统技术衍生品实现收入 2.3 亿元，同比+15%。

分子公司看，四家子公司均实现业绩稳步增长：西控科技营收 12 亿元，同比增长 33%，净利润 1.6 亿元，同比增长 16%； 航发红林营收 8.5 亿元，同比增长21%，净利润 1.7 亿元，同比 40%； 北京航科营收 3.5 亿元，同比增长 20%，净利润 0.5 亿元，同比增长 13%； 长春控制营收 18 亿元，同比增长 17%，实现净利润 0.1 亿元，同比增长 75%。

公司 2021 年定增募集资金约 34 亿元增资扩产，目前“中国航发北京航科发动机控制系统科技有限公司轴桨发动机控制系统能力保障项目”预计 2023 年达预定使用状态； “航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目”、 “航空发动机控制技术衍生新产业生产能力建设项目”、 “中国航发红林航空动力控制产品产能提升项目”、 “中国航发长春控制科技有限公司四个专业核心产品能力提升建设项目”均预计 2024 年达预定使用状态。

投资建议：航空发动机控制系统龙头，盈利能力有望持续提升

公司是我国航空发动机机械控制系统龙头，产业地位高、稀缺性强；控制系统处于航空发动机产业链中游，在发动机上价值占比平均为 18%，预估公司产品占发动机整机价值量约 11%。

根据我们航发控制深度报告《航空发动机控制系统龙头，盈利能力有望持续提升》， 公司未来受益于 1） 国防建设发展推动军机列装及更新换代需求增长， 2）国产大飞机 C919 订单放量， 商用航空发动机市场广阔， 3） 航空维修业务持续增长， 航空发动机产业坡长雪厚， “十四五”期间复合增速接近 20%，公司产品覆盖所有发动机型号，后期将充分受益于行业高增长。

公司营业成本中人工、折旧等高，随着业务规模快速扩张，规模效应有望持续显现；国企改革持续推进，鼓励实施中长期激励，军工集团资产证券化率不断提升，公司有望受益。

预计 2022-2024 年净利润 6.6/8.5/11.8 亿，同比增长 34%/30%/38%，复合增速34%， PE 为 59/45/33 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1）军品订单交付不及预期； 2）相关改革推进进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.69亿，根据现价换算的预测PE为56.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航发控制（000738）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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