excel 股票估值(如何用Excel学习估值建模？)

#基金投资冷知识# 据说几乎每个金融公司都会使用Excel完成或多或少的一些工作。也有不少人都声称自己（熟练）掌握Excel。不过就我所接触的样本看来，能完美地让Excel发挥其该有的功能的人并不多。不信你看下面这个投票，对照一下你的Excel功力到达第几层（注意是多选哦）。

当然，即使上面这些技术你都会了，也不代表你就已经掌握Excel的精髓。在我看来，学习Excel的好处在于用一个前台的软件，可以学会后台编程的算法思维，完成简单的数学建模。大概没有比Excel更好的软件能帮金融人才迅速成长为业余IT人士。

至于金融人才为什么要变成业余IT人士的问题，我只能说是我以往两年精算工作与IT打交道积攒的经验教训。并不是说码工笨，相反，他们往往太聪明了，以至于过度自信，没法把学习金融知识当回事。而金融不像数学和其他自然科学，有脑子就能学会，而是要用心才能学会。所以只能委屈我们去学编程和建模了……

下面我就具体讲讲Excel的正确打开方式：要确保你能回答以下几个问题。

1. 哪一类问题适合用Excel来解决？（What）
2. Excel优于传统土法的原理是什么？（Why）
3. Excel如何建模以突显其优点？（How）

看见没有？又是批判性思维方式。是的，一旦你习惯了这种思维方式，很多事情都将事半功倍。当然，这几个问题主要突出Excel的优点，要全面评价，还得最后讨论其局限性。你不妨自己先思考一番，然后再对照下面我的答案。欢迎留言补充讨论！

对于只需要做一次的事情，用Excel就像起个火（古代起火不易）只煮一个蛋一样，太浪费。Excel更适用于定期重复的事情，最好是基本计算原理一样，不同的只是输入和输出。最典型的例子比如财务月报季报等。

于是，建模的时候通常分为四个板块：

• 原始数据输入区
• 基本假设参数区
• 模型计算区
• 结果输出区

模型计算区的单元格都是通过一些函数连接到另外三个区，一旦根据理论搭建好就不改动了，于是之后每当换一组输入和假设参数，输出结果就自动更新了。

了解原理之后，你会对第一个问题又有更深一层的理解，因为你会发现这样建模还要求数据输入的格式最好是标准化的，这样才能直接copyand paste。于是你会找到原始数据的源头，重新优化其数据处理流程以确保格式标准化。

这样的思考会促使你进一步挖掘工作流程中可以通过Excel进行优化而提高效率的地方，然后你就会尝到批判性思维的甜头了：以后每次只需按一个按钮让计算机跑起来，然后你就可以冲杯咖啡看看闲书坐等其成了。

只要你真正掌握了这种打开方式，其他技术问题，包括VB编程，都只是小问题，完全可以自学成才。感谢我以前的上司Ken老大，给了我一个星期的时间让我从零开始自学VB，并编出一个完成精算软件和Excel数据对接的函数，用一个按钮代替了之前每次都要人工调整一两个小时的工作。据说老东家现在还在用这个函数，以我一个星期四十个小时的工作，换来了这十几年来省下多少小时的人工。而我在这里试图讲解的高效思维方式，最初也是从Ken哥那里学来的。他现在已经是高大上的北美精算师。

最后，提供一个可实践的例子。之前我提过我花了很长时间也没找到合适的估值教科书。而市面上我能找到的最好的当属这两位知名会计教授编的”Equity Valuation & Analysis”。我听过Russell Lundholm的一门课，非常棒的老师！而本书的优点在于理论与实践相结合，书的第二部分是很多美国上市公司的案例，而且还附带了一个建好估值模型的Excel文档，叫eVal。如果能按照我上面介绍的Excel的正确打开方式去了解eVal，相信你就能掌握Excel的精髓了。另外，网站上还有很多其他干货，静待你去挖掘。

当然，这本书的缺点在于理论还是过于传统老套，没有提及最新的行为金融学理论；而且书上实务和例子都是美国的情况，有些不适用于A股。因此，在我新上线的MOOC课程《走进价值投资》中，我把eVal改进为AVal，专门用于A股的估值，敬请关注。（详见我的主页置顶文章）