2014可能重组的股票(以星船运（ZIM）一支注定要大涨的美股)

关于以星船运我想强调两点： 一，这是一只股价和业绩对比超出认知的股票；二，这是一只本杰明·格雷汉姆（巴菲特老师，“现代证券分析之父”、“华尔街教父”）和巴菲特可能选择的投资对象。

难以置信的股价和业绩比：

一只PE只有0.44的股票！- 股票价格只有年度盈利的一半不到

一只过去12个月股票分红达到股价的119.65%！ - 你去年买1块钱股票， 当年得到1块2分红。

一只ROE高达143.9%! - 股东投一块钱， 当年公司盈利1.4

过去12个月销售近140亿美金， 纯利62亿美金，市值仅仅27亿美金！

每股股价23块， 过去一年产生51块的纯利， 现金分红27块， 每股留存现金27块！

为什么会有这么大的认知偏差， 将在本篇后半详解。

为什么是巴菲特和格雷汉姆的菜：

1. 业务简单， 容易理解

公司业务非常简单， 以星是集装箱海运业务的先驱。 原来是以色列国家控股， 后来私有化。在2008年全球金融危机中陷入困境， 大量预定新造的船只无力支付且航运业一片肃杀，最终于2014年破产重组。 吃一堑长一智， 公司目前采用轻资产模式， 大部分船队租赁而来， 并且多余订单转包马斯基等合作伙伴。亚洲比重偏大，跨太平洋业务（从中国和东亚送北美）及亚洲内部运输占约67%， 是阿里跨境电商的战略合作伙伴。 公司用数字分析驱动业务方向， 用新数字追踪技术提供及时的货物信息。业务足够boring， 华尔街分析师不太关注。

2. 行业可持续发展

在海洋占71%的地球， 如果火车还不能跨越大洋， 还造不出万吨飞机， 海运业将长期存在， 不会因为互联网，人工智能，物联网而消失。 随着欧美对绿色能源的要求， 以星也已将大部分船只更新为天然气驱动的绿色货轮。由于公司现金实在太多， 公司还投资在自己公司业务中证明有发展前途的以色列高科技企业， 其中的彩色条码公司Sodyo（现已更名：ZIMARK）看起来前景不错。

3. 公司治理优秀， 领导人被广泛认可

虽然公司规模只在海运业的10名左右，但公司每标准箱收入和纯利均列行业第一。 员工对公司及领导评价（基于1千多名员工的口碑）也列行业第一。

4. 大量现金流， 零负债

今年纯利70亿美金左右， 除去财务费用， 产生现金约60-65亿。 大家可能会说不对哦， 负债虽然少但不是零。我说零负债主要因为按会记要求， 公司把租赁船只的总合同额放为负债（并未发生）， 只有租赁费发生了才转为成本。 除去这个， 债务基本可以忽略了。

5. 投资回报巨大， 价值严重低估

据说巴菲特选股要求之一是ROE不小于15%， 而ZIM的ROE为143.9%。公司刚刚上调分红为每季度利润30%分红， 每年50%盈利分给股东。不过，这可能也是股价低的原因之一：早期投资者早都零成本啦！

为什么业绩和股价错配：

1. 周期性股票的噩梦：

历史上周期性股票在经济衰退中的噩梦令投资者难以忘记，所以当大家预期全球经济衰退，航运业将出现下降周期时， 大家纷纷用脚投票。周期性股票通常指需求，生产和销售因市场供需不平衡而周期性地出现供求平衡， 供不应求， 供过于求的公司。 汽车，半导体， 钢铁， 航运等传统上都认为是周期性行业。 其实随着大数据， 人工智能和供应链一体化，周期性越来越不明显。 特别像以星这样的轻资产公司， 在航运不景气时， 可以通过调整租赁船只数量来提高利润率， 降低运营风险。虽然利润会下降， 但公司风险可控。

2. 运价的持续大幅下跌

ZIM下跌的最重要因素是全球集装箱运价指数在2021年9月达到高峰将近11，000美元后踏上了漫漫熊途，至今仅有3300美元（11月4日）。 但是ZIM的生意80%是长约， 下半年的价格早在上半年就确定了， 均价也在3300左右，因此对下半年生意影响有限。 当然如果运价持续低迷对明年的盈利会有较大影响。但是假定今年每股盈利45的话，大家现在23买入，下半年拿回15元红利（税后），明年持股成本只有8元， 就算纯利从45降为8元， 派发3元红利（税后），也还是每年37.5% 的分红呢！

3. 逆全球化的担心

最近随俄乌战争等形势发展， 大家觉得全球化寿终正寝了， 制造业将回归发达国家了，因此ZIM的业务前景存在大的不确定性。 如在《温哥华房价走势》文章中所说， 我们认为虽然存在不稳定因素，经济前景并不悲观，全球化会转移但不会消失。因此航运业， 特别是亚欧， 亚美之间依然蓬勃。

4. 地缘政治风险

这个确实存在， 近期风险概率不低。这个不止航运业一家会受影响， 对全球经济都是致命的。 所以投资要适当分散， 请参考前面的文章《如果战争爆发， 我们投资什么？》

5. 以色列的红利税

还有一个被投资人诟病的是派发红利时， 会扣25%的以色列红利税。 这一项和以色列有税务协议国家的税务居民可以通过申请， 获得税务返回， 如加拿大税务居民， 只缴15%，可以拿回10%。

股价走势预测：

股价预测基本不准， 静候打脸。

11月16日三季度业绩之前不会有大的涨跌， 以盘整为主， 可能小幅攀升。11月16日业绩预计与二季度类似， 甚至有超过预期的增长， 并宣布12月初派发红利4-5元。除息日之前股票可能会先扬后抑， 上探30块， 靠近除息日开始下跌， 除息日到12月中旬可能跌破20块。 在1月中旬随四季报和2022年报出台并宣布派发4季度及年度红利15块左右， 股价上冲40。如果地缘冲突缓和，运价重新攀升， 则有可能冲击更高股价水平。 以上纯属个人YY。

Disclosure：我目前持有该股票， 我将从股价上涨获利，因此做不到客观公正。 这不是投资建议， 只是自己的分析。投资请基于客观事实， 理性分析，自我判断。文中数据有些凭本人记忆， 可能会有偏差， 仅供参考。